Цього тижня MicroStrategy здійснила вигідну операцію, заощадивши $120 млн. Компанія викупила конвертовані облігації номінальною вартістю $1,5 млрд за $1,38 млрд готівкою, фактично придбавши борг з дисконтом. Станом на 24 травня фірма володіє 843 738 біткоїнами — вартістю приблизно $64,45 млрд за поточними цінами, купленими в середньому по $75 701 за монету.
Механіка зворотного викупу облігацій
Викуплені облігації — це безвідсоткові конвертовані ноти з погашенням у 2029 році. Вони конвертуються в акції MicroStrategy, якщо ціна акцій перевищує визначений поріг. У листопаді 2024 року компанія залучила $3 млрд через подібні конвертовані облігації та майже всі кошти вклала в біткоїн. Викупивши $1,5 млрд цього боргу за $1,38 млрд, MicroStrategy зменшує майбутній ризик розмивання акцій і отримує $120 млн економії.
Позиція в біткоїні та збиток за перший квартал
MicroStrategy повідомила про бухгалтерський збиток у першому кварталі 2026 року в розмірі $12,5 млрд, спричинений переважно нереалізованими списаннями біткоїну за новими правилами. Цей паперовий збиток не змінює фактичних активів — компанія все ще має величезний нереалізований прибуток, оскільки середня ціна купівлі значно нижча за поточний ринок. Але списання нагадують, що волатильність біткоїну сильно впливає на звіт про прибутки та збитки згідно з новими стандартами бухгалтерського обліку.
Сейлор сигналізує про паузу, а не про зупинку
Майкл Сейлор описав зворотний викуп облігацій як тимчасову паузу в накопиченні біткоїну. Він назвав механізм купівлі компанії «BitVac» і сказав, що він «готується до наступного кроку». Послання: це не кінець стратегії MicroStrategy щодо біткоїну, а лише перепочинок. Протягом більшої частини року до травня 2026 року програма викупу акцій STRC компанії випереджала надходження ETF у накопиченні біткоїну — що свідчить про те, що апетит компанії до BTC не охолонув.
Зворотний викуп облігацій економить готівку та зменшує леверидж у той час, коли баланс MicroStrategy значною мірою прив'язаний до біткоїну. Наступний конкретний крок? Ймовірно, черговий продаж облігацій або випуск акцій, коли Сейлор вирішить, що BitVac готовий знову всмоктувати.
