Giá Bitcoin đã giảm khoảng 12% trong tuần qua, với áp lực bán đến từ nhiều phía cùng lúc. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay vừa trải qua chuỗi 20 ngày rút vốn kỷ lục, mất 5,42 tỷ USD và giảm 73.080 BTC. Các nhà đầu tư ngắn hạn đã chuyển 53.800 BTC lên các sàn giao dịch trong một khung 24 giờ — và mọi giao dịch đều diễn ra trong tình trạng thua lỗ, theo dữ liệu on-chain.
Chuỗi rút vốn ETF kỷ lục
Đợt rút vốn kéo dài 20 ngày là dài nhất kể từ khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay ra mắt. Trong giai đoạn đó, các quỹ đã mất tổng cộng 5,42 tỷ USD, một tốc độ đã làm trầm trọng thêm đợt bán tháo tổng thể. Nhu cầu Bitcoin tổng thể đã giảm 501.000 BTC trong tháng qua, theo CryptoQuant. Đó là sự đảo chiều mạnh so với lượng tích lũy ròng được thấy hồi đầu năm nay.
Thợ đào tham gia bán
Các thợ đào Bitcoin đã gửi 24.716 BTC lên Binance vào ngày 2 tháng 6, vượt qua đỉnh tháng 2 trước đó 6,8%. Giao dịch này cho thấy thợ đào đang thanh lý dự trữ để trang trải chi phí vận hành hoặc phòng ngừa rủi ro giảm giá thêm. Đây không phải là loại áp lực cung mà thị trường muốn thấy, bên cạnh các dòng vốn ETF chảy ra.
Nhà đầu tư dài hạn hấp thụ lượng cung dư thừa
Không phải ai cũng bán. Các nhà đầu tư dài hạn đã thêm 200.000 BTC vào ví của họ trong tháng này, về cơ bản hấp thụ một phần lớn lượng cung dư thừa. Sự tích lũy đó là một lý do khiến mức giảm không sâu hơn — việc mua ổn định từ nhóm này đang tạo ra một mức sàn ngay cả khi các nhà giao dịch ngắn hạn tháo chạy.
Câu chuyện xoay vòng sang AI
Vốn tổ chức đang được xoay vòng vào cơ sở hạ tầng AI với quy mô khổng lồ — khoảng 400 tỷ USD trong sáu tháng qua. Michael Saylor mô tả đợt bán tháo là một "sự xoay vòng vốn, không phải sự suy yếu của Bitcoin." Jeff Park của Bitwise gợi ý rằng các nhà giao dịch đang lấy từ phân bổ Bitcoin để tài trợ cho các giao dịch liên quan đến AI. Nếu việc xoay vòng này tiếp diễn, Bitcoin có thể phải đối mặt với những cản trở dai dẳng từ sự cạnh tranh giành vốn tổ chức.
Kịch bản short squeeze
Thị trường phái sinh cho thấy một bức tường kỷ lục các vị thế short, tạo điều kiện cho một đợt short squeeze tiềm năng. Với quá nhiều đòn bẩy chống lại sự phục hồi, bất kỳ tác nhân tích cực nào cũng có thể kích hoạt sự phục hồi giá nhanh chóng. Nhưng hiện tại, phe gấu đang kiểm soát, và tác nhân tiếp theo vẫn chưa rõ ràng.
Câu hỏi chưa được giải đáp là liệu các dòng vốn ETF chảy ra có còn tiếp diễn và liệu sự xoay vòng sang AI là tạm thời hay mang tính cấu trúc. Nếu các nhà đầu tư dài hạn tiếp tục tích lũy, phần tồi tệ nhất của đợt bán tháo có thể sắp kết thúc. Nhưng lãi suất short kỷ lục cho thấy một trận chiến đang nhen nhóm.
