Các cơ quan quản lý Liên minh châu Âu đang báo cáo một điểm mù phổ biến ở các công ty tiền mã hóa nộp đơn theo khuôn khổ Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA): yêu cầu về 'thực chất'. Theo MiCA, thực chất không phải là một ô để đánh dấu trên biểu mẫu. Đó là một bài kiểm tra thực nghiệm xem liệu một doanh nghiệp có thực sự hoạt động từ bên trong EU hay không. Và hầu hết các đơn vị nộp đơn, theo phản hồi từ quy trình xét duyệt, đều đánh giá thấp những gì bài kiểm tra đó yêu cầu.
'Thực chất' thực sự có nghĩa là gì
Quy định định nghĩa thực chất thông qua các bằng chứng cụ thể về hoạt động địa phương. Một công ty phải chứng minh có văn phòng vật lý, tuyển dụng nhân viên đưa ra các quyết định quan trọng tại EU, và thực hiện các hoạt động kinh doanh cốt lõi từ bên trong khối. Một địa chỉ đăng ký và một giám đốc bán thời gian là không đủ. Các cơ quan quản lý đang tìm kiếm sự quản lý và kiểm soát thực tế, hàng ngày tại chỗ.
Đó là một sự thay đổi so với các cách tiếp cận trước đây, nơi các công ty chỉ cần đăng ký tại một quốc gia thành viên và tuyên bố tuân thủ. Bài kiểm tra thực chất của MiCA được thiết kế để ngăn chặn cái gọi là các công ty 'hộp thư' chỉ tồn tại trên giấy tờ. Bản chất thực nghiệm có nghĩa là mỗi đơn đăng ký được đánh giá dựa trên các sự kiện cụ thể của nó, chứ không phải dựa trên lời hứa hay kế hoạch.
Tại sao hầu hết các đơn vị nộp đơn đều sai
Sai lầm lớn nhất, theo các nguồn tin tham gia vào quy trình, là cho rằng một văn phòng nhỏ tại EU với một số ít nhân viên là đáp ứng được yêu cầu. Nhiều đơn vị nộp đơn cố gắng giữ các đội ngũ cốt lõi bên ngoài EU—tại London, Singapore hoặc Mỹ—trong khi duy trì một sự hiện diện tối thiểu tại một quốc gia thành viên. Điều đó không vượt qua được bài kiểm tra thực nghiệm. Các cơ quan quản lý có thể và thực sự kiểm tra nơi các quyết định thực sự được đưa ra, nơi đặt máy chủ và nơi phần lớn lực lượng lao động làm việc.
Một lỗi thường gặp khác là đánh giá thấp tài liệu cần thiết. Các đơn vị nộp đơn được yêu cầu cung cấp sơ đồ tổ chức chi tiết, biên bản cuộc họp và hồ sơ về ai đã phê duyệt các chính sách chính. Các công ty không thể hiện được chuỗi ra quyết định rõ ràng trong EU sẽ bị yêu cầu làm lại từ đầu.
Tác động đến các doanh nghiệp tiền mã hóa
Đối với các công ty không vượt qua được bài kiểm tra thực chất, hậu quả là ngay lập tức. Đơn đăng ký MiCA của họ bị từ chối hoặc tạm dừng, nghĩa là họ không thể cung cấp dịch vụ hợp pháp tại thị trường EU. Một số công ty đã phải tái cấu trúc toàn bộ hoạt động châu Âu của mình, chuyển nhân viên cấp cao hoặc thành lập các công ty con mới. Quy trình này tốn kém và mất thời gian.
Quy định cũng yêu cầu tuân thủ liên tục. Sau khi được chấp thuận, một công ty phải duy trì thực chất của mình. Bất kỳ thay đổi đáng kể nào—như chuyển một giám đốc điều hành chủ chốt ra ngoài EU—đều kích hoạt một đánh giá lại. Điều đó có nghĩa là các công ty không thể coi thực chất là một rào cản một lần.
Khi việc thực thi MiCA được tăng cường, các doanh nghiệp chưa vượt qua bài kiểm tra thực chất sẽ cần đánh giá lại sự hiện diện tại EU của mình. Các cơ quan quản lý dự kiến sẽ thấy nhiều đơn đăng ký hơn bị rút lại hoặc tái cấu trúc trong những tháng tới. Câu hỏi đặt ra là có bao nhiêu công ty sẵn sàng đầu tư dài hạn mà thực chất EU thực sự yêu cầu.
