Token HYPE của Hyperliquid đã âm thầm xây dựng một hồ sơ dòng tiền mà hầu hết các dự án tiền mã hóa chỉ dám mơ tới. Một báo cáo mới từ Citrini Research tiết lộ rằng cơ chế mua lại dựa trên phí của giao thức này đã bơm hơn 2 tỷ USD vào các giao dịch mua HYPE trên thị trường mở kể từ tháng 1 năm 2025 — và đó mới chỉ là khởi đầu. Quỹ Hyperliquid Foundation đang thúc đẩy một cuộc bỏ phiếu của validator để đốt 1 tỷ USD giá trị HYPE nắm giữ trong Quỹ Assistance Fund, trong khi Bitwise đã ra mắt một ETF giao ngay HYPE giao dịch dưới mã BHYP US.
Cỗ máy mua lại
Mô hình của Hyperliquid đảo ngược hoàn toàn cấu trúc chi trả điển hình của tiền mã hóa. Hơn 90% phí do giao thức tạo ra đổ trực tiếp vào Quỹ Assistance Fund, quỹ này liên tục mua HYPE trên thị trường mở. Đó không chỉ là lời quảng cáo — Citrini ước tính tỷ lệ mua lại hàng năm vào khoảng 7% vốn hóa thị trường của HYPE, một con số gắn token này với các khuôn khổ hoàn vốn truyền thống hơn là với kinh tế học tiền mã hóa thông thường.
Quy mô thật khó để bỏ qua. Hoạt động mua lại của Hyperliquid chiếm gần 50% tổng hoạt động mua lại token trên toàn thị trường tiền mã hóa trong năm 2025. Tại thời điểm báo cáo Citrini được công bố, HYPE đang giao dịch ở mức 62,13 USD.
Cuộc bỏ phiếu của validator để đốt token
Quỹ Foundation không dừng lại ở việc mua lại. Hiện tại, họ đang thúc đẩy một cuộc bỏ phiếu của validator để loại bỏ vĩnh viễn 1 tỷ USD giá trị HYPE khỏi Quỹ Assistance Fund — về cơ bản là một đợt đốt một lần. Nếu được chấp thuận, động thái này sẽ làm giảm nguồn cung token và gửi một tín hiệu rõ ràng về cam kết của giao thức đối với lợi nhuận giống cổ đông. Thời điểm kết thúc cuộc bỏ phiếu chính xác chưa được công bố, nhưng đề xuất này đã được thảo luận trên các kênh validator.
Cánh cửa thể chế mở ra
Sự gia nhập của Bitwise với một ETF giao ngay HYPE đã thêm một lớp mới. Sản phẩm này, giao dịch dưới mã BHYP US, mang đến cho các nhà đầu tư truyền thống một cách tiếp cận có quy định để tham gia mà không cần nắm giữ token trực tiếp. Còn sớm, nhưng sự tồn tại của ETF này có nghĩa là HYPE hiện đang cạnh tranh giành phân bổ cùng với bitcoin và ether trong một số danh mục đầu tư.
Kết quả cuộc bỏ phiếu sẽ quyết định liệu đợt đốt 1 tỷ USD có tiến triển hay không. Nếu được thực thi, phép tính nguồn cung của HYPE sẽ càng trở nên chặt chẽ hơn — và câu chuyện về mua lại sẽ càng trở nên rõ ràng hơn.
