据NovaDius财富管理公司总裁Nate Geraci称，债券交易所交易基金（ETF）今年已吸引创纪录的5250亿美元资金流入。道富投资管理公司统计，截至9月，美国上市的债券ETF流入资金达4690亿美元，同样创下纪录。资金涌入固定收益产品之际，标普500指数于10月6日创下历史新高——而同一周，10年期美国国债收益率触及2002年以来的最高水平。
60/40投资组合迎来重塑
多年来，经典的60/40投资组合——60%股票、40%债券——依赖债券来缓冲股票回撤。但随着收益率处于数十年高位，投资者正在重新思考这一逻辑。Geraci在CNBC的“ETF Edge”节目中表示，仅过去一个月就有超过750亿美元流入固定收益ETF。这是一个惊人的月度吸金规模，表明即便长期债券价格受挫，对久期风险的需求也并未消退。
许多债券ETF今年仍处于亏损状态，尤其是长久期产品。久期衡量债券价格对利率变化的反应剧烈程度——久期越高，基金对收益率的每一个基点变动就越敏感。因此，尽管投资者纷纷涌入债券基金，并非所有人都在赚钱。创纪录的资金流入并不必然意味着创纪录的回报。
另类ETF悄然取得进展
尽管债券基金在头条数据中占据主导，另类ETF领域正在发生更悄然的变化。道富统计，截至9月，另类ETF流入资金达310亿美元。这只是债券吸金规模的一小部分，但值得注意，因为这些产品的设计初衷就是与股票和债券表现不同。
例如，管理期货ETF交易期货合约，可以做空债券或做多美元和石油。Geraci将其描述为潜在的分散化工具——在股票和债券双双波动时分散风险的一种方式。他没有引用管理期货ETF的具体业绩数据，这也留下了一个问题：它们今年是否真正兑现了这一承诺。
债券热潮不仅仅关乎避险
人们很容易将债券ETF的激增解读为避险行为。但时机讲述了一个更复杂的故事。标普500指数在10月6日创下纪录，对股市而言绝非恐慌时刻。与此同时，10年期美国国债收益率达到2002年以来最高。股票处于高位、收益率处于高位——这一组合表明，投资者并非在逃离风险，而是在重新配置。他们正在锁定二十年来未曾出现的收益率，即便这意味着要承受一些价格阵痛。
Geraci的750亿美元月度数据凸显了紧迫性。资金正以近期前所未有的速度流入固定收益ETF。这究竟是明智的长期配置还是拥挤的交易，将是未来几个季度展开的辩论。
接下来关注什么
管理期货专业机构Dynamic Beta Investments创始人Andrew Beer原定与Geraci一起参加CNBC“ETF Edge”的后续节目。Beer的公司专注于吸引那310亿美元流入的另类策略。他的观点可能有助于揭示管理期货ETF是否名副其实地发挥了分散化作用——以及如果收益率继续攀升，创纪录的债券ETF流入是否会持续。目前，数字本身已说明问题：今年债券ETF吸金5250亿美元，且仍在增长。
