Bitcoins realiserede kapital er faldet med 12 milliarder dollars fra sit midt-maj-topniveau og er nu på 1,075 billioner dollars, da 30-dages udstrømningstakten når -1,1 %. Nedgangen falder sammen med 13 dage i træk, hvor den justerede Spent Output Profit Ratio (aSOPR) har ligget under 1,0 — hvilket betyder, at hver mønt, der er flyttet på kæden i den periode, er skiftet hænder med et gennemsnitligt tab på 1,3 %.
Udstrømningen på 12 mia. dollars i kontekst
Realiscret kapital måler den samlede kostpris for hver mønt, der sidst blev flyttet. Når den falder, signalerer det, at kapital forlader netværket — hovedsageligt via langsigtede indehavere, der sælger til svagere hænder eller helt forlader markedet. Den nuværende udstrømningstakt er ikke så alvorlig som i starten af marts, hvor målet nåede -2,4 % i begyndelsen af en kapitulationsfase. Men den er tæt nok på til at vække opsigt. Prisfaldet fra 82.000 til 63.000 dollars mellem 1. juni og 8. juni følger nøje denne accelererende kapitalflugt.
aSOPR sidder fast under 1,0
En aSOPR-aflæsning under 1,0 betyder, at den gennemsnitlige transaktion er urentabel. Det har været tilfældet i næsten to uger — en stime, der normalt ryster svage hænder af, men også kan signalere dybere bearish stemning, hvis den fortsætter. Hver dag med aSOPR under 1,0 øger presset: handlende sælger med tab, realiserer tabet og presser den realiserede kapital yderligere ned. Det gennemsnitlige tab pr. flyttet mønt ligger i øjeblikket på 1,3 %.
Hvad der skal ændres
Ifølge Adlers analyse kræver en ægte genopretning to betingelser. For det første skal aSOPR bryde tilbage over 1,0, hvilket betyder, at transaktioner bliver profitable i gennemsnit. For det andet skal udstrømningen af realiscret kapital stabilisere sig tæt på nul — det vil sige, at blødningen skal stoppe, ikke bare aftage. Lige nu er ingen af betingelserne opfyldt. Indtil det sker, forbliver markedet i et tabsdomineret regime, der ligner det, der udløste marts' dybere kapitulation.
