Реализованная капитализация биткоина упала на $12 млрд по сравнению с пиком середины мая, снизившись до $1,075 трлн, поскольку темп 30-дневного оттока достиг -1,1%. Это снижение совпадает с 13 днями подряд, когда скорректированный коэффициент прибыльности потраченных монет (aSOPR) остается ниже 1,0 — это означает, что каждая монета, перемещенная в сети за этот период, была продана в среднем с убытком в 1,3%.
Контекст оттока в $12 млрд
Реализованная капитализация измеряет совокупную себестоимость каждой монеты, которая была перемещена в последний раз. Когда она падает, это сигнализирует об оттоке капитала из сети — в основном за счет продажи долгосрочными держателями более слабым рукам или полного выхода. Текущий темп оттока не так силен, как в начале марта, когда показатель достиг -2,4% в начале фазы капитуляции. Но он достаточно близок, чтобы вызвать беспокойство. Падение цены с $82 000 до $63 000 в период с 1 по 8 июня точно соответствует ускоряющемуся оттоку капитала.
aSOPR застрял ниже 1,0
Значение aSOPR ниже 1,0 означает, что средняя транзакция убыточна. Так продолжается уже почти две недели — такая полоса обычно выбивает слабые руки, но также может сигнализировать о более глубоком медвежьем настроении, если сохраняется. Каждый день с aSOPR ниже 1,0 усиливает давление: трейдеры продают в убыток, фиксируют этот убыток и еще больше снижают реализованную капитализацию. Текущий средний убыток на одну перемещенную монету составляет 1,3%.
Что должно измениться
Согласно анализу Адлера, для настоящего восстановления необходимы два условия. Во-первых, aSOPR должен снова подняться выше 1,0, что означает, что транзакции в среднем становятся прибыльными. Во-вторых, оттоки реализованной капитализации должны стабилизироваться около нуля — то есть кровотечение должно прекратиться, а не просто замедлиться. Прямо сейчас ни одно из условий не выполнено. Пока этого не произойдет, рынок остается в режиме доминирования убытков, аналогичном тому, который спровоцировал более глубокую капитуляцию в марте.
