Kapitalizacja zrealizowana Bitcoina spadła o 12 miliardów dolarów w stosunku do szczytu z połowy maja, osiągając 1,075 biliona USD, a tempo 30-dniowego odpływu wynosi -1,1%. Spadek ten zbiega się z 13 kolejnymi dniami, w których skorygowany wskaźnik zysku z wydanych outputów (aSOPR) utrzymuje się poniżej 1,0 – co oznacza, że każda moneta przeniesiona w łańcuchu w tym okresie zmieniała właściciela przy średniej stracie wynoszącej 1,3%.
Odpływ 12 mld USD w kontekście
Kapitalizacja zrealizowana mierzy łączną podstawę kosztową każdej monety, która została ostatnio przeniesiona. Gdy spada, sygnalizuje to ucieczkę kapitału z sieci – głównie poprzez sprzedaż przez długoterminowych posiadaczy słabszym rękom lub całkowite wyjście z rynku. Obecne tempo odpływów nie jest tak dotkliwe jak na początku marca, kiedy wskaźnik ten osiągnął -2,4% na początku fazy kapitulacji. Jest jednak na tyle blisko, że budzi niepokój. Spadek ceny z 82 000 do 63 000 USD między 1 a 8 czerwca idealnie pokrywa się z przyspieszającą ucieczką kapitału.
aSOPR utknął poniżej 1,0
Odczyt aSOPR poniżej 1,0 oznacza, że średnia transakcja jest nieopłacalna. Taka sytuacja utrzymuje się już od prawie dwóch tygodni – to okres, który zazwyczaj eliminuje słabe ręce, ale może również sygnalizować głębsze niedźwiedzie nastroje, jeśli się przedłuża. Każdy dzień z aSOPR poniżej 1,0 zwiększa presję: traderzy sprzedają ze stratą, realizują tę stratę i dodatkowo obniżają kapitalizację zrealizowaną. Obecna średnia strata na przeniesioną monetę wynosi 1,3%.
Co musi się zmienić
Według analizy Adlera, prawdziwe odbicie wymaga spełnienia dwóch warunków. Po pierwsze, aSOPR musi ponownie wzrosnąć powyżej 1,0, co oznacza, że transakcje staną się średnio opłacalne. Po drugie, odpływy kapitału zrealizowanego muszą ustabilizować się w pobliżu zera – innymi słowy, krwawienie musi ustać, a nie tylko zwolnić. Obecnie żaden z tych warunków nie jest spełniony. Dopóki to się nie zmieni, rynek pozostaje w reżimie zdominowanym przez straty, podobnym do tego, który wywołał marcową głębszą kapitulację.
