La capitalizzazione realizzata di Bitcoin è scesa di 12 miliardi di dollari rispetto al picco di metà maggio, scendendo a 1.075 miliardi di dollari, con il tasso di deflusso a 30 giorni che ha raggiunto -1,1%. Il calo coincide con 13 giorni consecutivi in cui l'aSOPR (Adjusted Spent Output Profit Ratio) è rimasto al di sotto di 1,0, il che significa che ogni moneta spostata on-chain in quel periodo è stata scambiata con una perdita media dell'1,3%.
Il deflusso di 12 miliardi di dollari nel contesto
La capitalizzazione realizzata misura la base di costo aggregata di ogni moneta spostata per l'ultima volta. Quando scende, segnala una fuga di capitali dalla rete, principalmente attraverso detentori a lungo termine che vendono a mani più deboli o che escono del tutto. L'attuale ritmo dei deflussi non è grave come all'inizio di marzo, quando il parametro ha raggiunto -2,4% all'inizio di una fase di capitolazione. Ma è abbastanza vicino da destare preoccupazione. Il calo del prezzo da 82.000 a 63.000 dollari tra il 1° e l'8 giugno si allinea perfettamente con questa accelerazione della fuga di capitali.
aSOPR bloccato sotto 1,0
Una lettura dell'aSOPR inferiore a 1,0 significa che la transazione media non è redditizia. Questa situazione persiste da quasi due settimane, una striscia che di solito elimina le mani deboli ma può anche segnalare un sentiment ribassista più profondo se continua. Ogni giorno con aSOPR sotto 1,0 aggiunge pressione: i trader vendono in perdita, realizzano quella perdita e deprimono ulteriormente la capitalizzazione realizzata. La perdita media attuale per moneta spostata è dell'1,3%.
Cosa deve cambiare
Secondo l'analisi di Adler, una vera ripresa richiede due condizioni. In primo luogo, l'aSOPR deve tornare sopra 1,0, il che significa che le transazioni diventano in media redditizie. In secondo luogo, i deflussi della capitalizzazione realizzata devono stabilizzarsi vicino allo zero, cioè l'emorragia deve fermarsi, non solo rallentare. Al momento nessuna delle due condizioni è soddisfatta. Fino a quando ciò non accadrà, il mercato rimarrà in un regime dominato dalle perdite, simile a quello che ha innescato la capitolazione più profonda di marzo.
