De gerealiseerde kapitalisatie van Bitcoin is met $12 miljard gedaald ten opzichte van de piek medio mei, en is gezakt naar $1,075 biljoen nu het 30-daagse uitstroomtempo -1,1% bedraagt. De daling valt samen met 13 opeenvolgende dagen waarop de aangepaste Spent Output Profit Ratio (aSOPR) onder de 1,0 blijft — wat betekent dat elke munt die in die periode on-chain werd verplaatst, gemiddeld met een verlies van 1,3% van eigenaar wisselde.
De $12 miljard uitstroom in context
De gerealiseerde kapitalisatie meet de totale kostprijs van elke munt die voor het laatst is verplaatst. Wanneer deze daalt, duidt dat op kapitaal dat het netwerk verlaat — meestal doordat langetermijnhouders verkopen aan zwakkere handen of volledig uitstappen. Het huidige tempo van uitstromen is niet zo ernstig als begin maart, toen de metriek -2,4% bereikte aan het begin van een capitulatiefase. Maar het is dichtbij genoeg om wenkbrauwen te doen fronsen. De prijsdaling van $82.000 naar $63.000 tussen 1 juni en 8 juni sluit naadloos aan bij die versnellende kapitaalvlucht.
aSOPR blijft onder 1,0 hangen
Een aSOPR-waarde onder de 1,0 betekent dat de gemiddelde transactie niet winstgevend is. Dat is nu bijna twee weken het geval — een reeks die doorgaans zwakke handen uitschudt, maar ook kan wijzen op een dieper bearish sentiment als deze aanhoudt. Elke dag met een aSOPR onder 1,0 voegt druk toe: handelaren verkopen met verlies, realiseren dat verlies en drukken de gerealiseerde kapitalisatie verder omlaag. Het huidige gemiddelde verlies per verplaatste munt bedraagt 1,3%.
Wat er moet veranderen
Volgens de analyse van Adler vereist een echt herstel twee voorwaarden. Ten eerste moet de aSOPR weer boven de 1,0 uitkomen, wat betekent dat transacties gemiddeld winstgevend worden. Ten tweede moeten de uitstromen uit de gerealiseerde kapitalisatie stabiliseren rond nul — dat wil zeggen, het bloeden moet stoppen, niet alleen vertragen. Op dit moment wordt aan geen van beide voorwaarden voldaan. Tot dat gebeurt, blijft de markt in een door verlies gedomineerd regime dat lijkt op wat de diepere capitulatie in maart veroorzaakte.
