La capitalisation réalisée du Bitcoin a chuté de 12 milliards de dollars par rapport à son sommet de mi-mai, tombant à 1 075 milliards de dollars alors que le rythme des sorties sur 30 jours atteint -1,1 %. Cette baisse coïncide avec 13 jours consécutifs où le ratio ajusté de profit des sorties dépensées (aSOPR) est resté inférieur à 1,0 — ce qui signifie que chaque pièce déplacée sur la chaîne pendant cette période a changé de main avec une perte moyenne de 1,3 %.
Les 12 milliards de dollars de sorties en contexte
La capitalisation réalisée mesure le coût de base agrégé de chaque pièce ayant été déplacée pour la dernière fois. Lorsqu'elle baisse, cela signale une fuite de capitaux du réseau — principalement via des détenteurs à long terme qui vendent à des mains plus faibles ou qui quittent carrément le marché. Le rythme actuel des sorties n'est pas aussi sévère qu'au début mars, lorsque l'indicateur avait atteint -2,4 % au début d'une phase de capitulation. Mais il est suffisamment proche pour susciter des inquiétudes. La chute des prix de 82 000 $ à 63 000 $ entre le 1er juin et le 8 juin correspond parfaitement à cette accélération de la fuite des capitaux.
aSOPR bloqué sous 1,0
Une lecture de l'aSOPR inférieure à 1,0 signifie que la transaction moyenne n'est pas rentable. C'est le cas depuis près de deux semaines — une séquence qui élimine généralement les mains faibles mais peut aussi signaler un sentiment baissier plus profond si elle persiste. Chaque jour d'aSOPR sous 1,0 ajoute de la pression : les traders vendent à perte, réalisent cette perte et font baisser davantage la capitalisation réalisée. La perte moyenne actuelle par pièce déplacée est de 1,3 %.
Ce qui doit changer
Selon l'analyse d'Adler, une reprise authentique nécessite deux conditions. Premièrement, l'aSOPR doit repasser au-dessus de 1,0, ce qui signifie que les transactions deviennent en moyenne rentables. Deuxièmement, les sorties de capitalisation réalisée doivent se stabiliser près de zéro — c'est-à-dire que l'hémorragie doit cesser, pas seulement ralentir. Actuellement, aucune de ces conditions n'est remplie. Jusqu'à ce que cela se produise, le marché reste dans un régime dominé par les pertes, similaire à celui qui a déclenché la capitulation plus profonde de mars.
