비트코인의 실현 시가총액이 5월 중순 최고치 대비 120억 달러 감소해 1조 750억 달러로 하락했으며, 30일 유출 속도는 -1.1%를 기록했다. 이러한 하락은 조정된 지출 산출 이익 비율(aSOPR)이 13일 연속 1.0 미만을 유지한 시기와 일치한다. 즉, 해당 기간 동안 온체인에서 이동된 모든 코인은 평균 1.3%의 손실로 거래되었다는 의미다.
120억 달러 유출의 맥락
실현 시가총액은 마지막으로 이동된 모든 코인의 총 비용 기준을 측정한다. 이 지표가 하락하면 네트워크에서 자본이 유출되고 있음을 의미하며, 주로 장기 보유자들이 약한 손에 매도하거나 완전히 이탈하는 경우에 발생한다. 현재 유출 속도는 3월 초처럼 심각하지는 않다. 당시 지표는 항복 단계 시작 시 -2.4%를 기록했다. 그러나 충분히 우려할 만한 수준이다. 6월 1일부터 6월 8일 사이에 가격이 82,000달러에서 63,000달러로 하락한 것은 이러한 자본 이탈 가속화와 정확히 일치한다.
aSOPR이 1.0 아래에 갇히다
aSOPR이 1.0 미만이라는 것은 평균 거래가 수익을 내지 못한다는 의미다. 이러한 상황이 거의 2주째 지속되고 있으며, 이는 일반적으로 약한 손을 털어내지만 지속될 경우 더 깊은 약세 심리를 나타낼 수 있다. aSOPR이 1.0 미만인 날이 계속될수록 압력이 가중된다. 트레이더들은 손실을 보고 매도하고, 그 손실을 실현하며, 실현 시가총액을 더욱 낮춘다. 현재 이동된 코인당 평균 손실은 1.3%이다.
변화를 위해 필요한 것
Adler의 분석에 따르면, 진정한 회복을 위해서는 두 가지 조건이 필요하다. 첫째, aSOPR이 다시 1.0 이상으로 돌파해야 한다. 즉, 거래가 평균적으로 수익을 내야 한다. 둘째, 실현 시가총액 유출이 0에 가깝게 안정화되어야 한다. 즉, 출혈이 멈춰야 하며, 단순히 느려지는 것만으로는 부족하다. 현재 두 조건 모두 충족되지 않았다. 그때까지 시장은 3월의 더 깊은 항복을 촉발했던 손실 우위 체제에 머물러 있다.
