Bitcoins realiserade kapitalisering har minskat med 12 miljarder dollar från sin topp i mitten av maj och sjunkit till 1,075 biljoner dollar i takt med att 30-dagarsutflödestakten når -1,1%. Nedgången sammanfaller med 13 raka dagar där den justerade Spent Output Profit Ratio (aSOPR) har legat under 1,0 – vilket innebär att varje mynt som flyttats på kedjan under den perioden bytte ägare med en genomsnittlig förlust på 1,3%.
Utflödet på 12 miljarder dollar i sitt sammanhang
Realiserad kapitalisering mäter den sammanlagda kostnadsbasen för varje mynt som senast flyttats. När den sjunker signalerar det att kapital lämnar nätverket – främst genom att långsiktiga innehavare säljer till svagare händer eller lämnar helt. Den nuvarande utflödestakten är inte lika allvarlig som i början av mars, då måttet nådde -2,4% i början av en kapitulationsfas. Men den är tillräckligt nära för att väcka uppmärksamhet. Prisfallet från 82 000 dollar till 63 000 dollar mellan 1 och 8 juni följer tydligt den accelererande kapitalflykten.
aSOPR fast under 1,0
Ett aSOPR-värde under 1,0 innebär att den genomsnittliga transaktionen är olönsam. Så har det varit i nästan två veckor – en period som vanligtvis skakar ut svaga händer men även kan signalera djupare baisseartad stämning om den fortsätter. Varje dag med aSOPR under 1,0 ökar trycket: handlare säljer med förlust, realiserar den förlusten och pressar ytterligare ner det realiserade kapitalet. Den nuvarande genomsnittliga förlusten per flyttat mynt ligger på 1,3%.
Vad som måste förändras
Enligt Adlers analys krävs två villkor för en verklig återhämtning. För det första måste aSOPR bryta sig över 1,0 igen, vilket innebär att transaktioner i genomsnitt blir lönsamma. För det andra måste utflödena från realiserat kapital stabiliseras nära noll – det vill säga, blödningen måste upphöra, inte bara avta. Just nu uppfylls inget av villkoren. Tills dess förblir marknaden i en förlustdominerad regim liknande den som utlöste mars djupare kapitulation.
