Корреляция биткоина с S&P 500 в дневном выражении упала до 0,12 во втором квартале по сравнению с 0,58 в последние три месяца 2025 года, согласно совместному отчету Coinbase Institutional и Glassnode. Отделение от акций произошло на фоне роста корреляции биткоина с золотом до 0,57 и с серебром до 0,63. Сдвиг в сторону защитных металлов происходит как раз в тот момент, когда Федеральная резервная система собирается 28–29 июля, а четыре крупнейших американских hyperscaler — Microsoft, Meta, Amazon и Alphabet — отчитываются о прибылях на той же неделе.
Цепочные сигналы указывают на накопление
Авторы отчета описывают рынок, переходящий от коррекции к накоплению. Монеты, перемещавшиеся в течение трех месяцев, находятся на многолетних минимумах, в то время как неактивное предложение растет. Эта модель в сочетании со снижающейся корреляцией с акциями предполагает, что держатели сохраняют свои позиции, а не гонятся за рискованными потоками. Биткоин большую часть 2026 года торговался в диапазоне, который разочаровывает и быков, и медведей, но данные ончейн склоняются к накоплению, а не к сбросу.
ФРС сталкивается с устойчивой инфляцией и энергетическим давлением
В июльском отчете ФРС по денежно-кредитной политике указано, что инфляция PCE составила 4,1%, а базовая PCE — 3,4% за двенадцать месяцев по май. Ставка по федеральным фондам находится на уровне 3,50%–3,75% с января. Президент Нью-Йоркского ФРБ Джон Уильямс связал высокую инфляцию с тарифами, ростом цен на энергоносители и сырьевые товары из-за ситуации на Ближнем Востоке, а также с спросом на товары и электроэнергию со стороны технологических инвестиций. Июньский «Свод экономических прогнозов» уже повысил медианный прогноз PCE на 2026 год до 3,6%, а медианный прогноз ставки по фондам на конец года — до 3,8% (по сравнению с 3,4% в марте).
Время не очень подходит для ралли биткоина. Если ФРС намекнет на очередную паузу или ястребиный настрой, макроэкономический встречный ветер может потянуть криптовалюту вниз. Однако данные о декаплинге предполагают, что биткоин может реагировать иначе, чем в 2025 году.
Цены на нефть разделяют бычий и медвежий сценарии для биткоина
В отчете описываются два сценария. В бычьем сценарии распродажа акций AI-компаний, вызванная опасениями по поводу оценки, приведет к снижению доходности облигаций и укреплению металлов, что поднимет биткоин. В медвежьем сценарии распродажа AI-акций, спровоцированная инфляцией и ростом затрат на энергоносители, приведет к повышению доходности, что потянет биткоин вниз вместе с металлами. Цены на нефть являются ключевым фактором, определяющим, какой из путей реализуется. Базовый прогноз Управления энергетической информации США на июль предполагает, что Brent будет стоить в среднем $74 за баррель в третьем квартале.
Alphabet на этой неделе повысила прогноз капитальных расходов на 2026 год до $195–205 млрд с $180–190 млрд и сообщила о первом отрицательном квартале свободного денежного потока — минус $5,9 млрд. Четыре крупнейших американских hyperscaler, если текущие тенденции сохранятся, к 2027 году будут тратить на капитальные расходы больше, чем генерировать свободный денежный поток. В этом году Big Tech планирует вложить более $700 млрд в инфраструктуру ИИ, а Morgan Stanley прогнозирует, что эта цифра превысит $1 трлн в 2027 году. Microsoft и Meta отчитываются о прибылях 29 июля; Amazon — 30 июля.
Эти цифры важны для биткоина, потому что цикл капитальных расходов на ИИ — это та же сила, которая конкурирует за капитал и стимулирует спрос на электроэнергию. То, как рынок воспримет отчеты — как признак чрезмерных инвестиций или необходимую ставку — отразится на доходности, металлах и в конечном итоге на криптовалюте.
