Denní korelace bitcoinu s indexem S&P 500 klesla ve druhém čtvrtletí na 0,12, zatímco v posledních třech měsících roku 2025 činila 0,58, uvádí společná zpráva Coinbase Institutional a Glassnode. K odpoutání od akcií došlo v době, kdy korelace bitcoinu se zlatem vzrostla na 0,57 a se stříbrem na 0,63. Tento posun směrem k bezpečným kovům přichází právě ve chvíli, kdy Federální rezervní systém zasedá 28.–29. července a čtyři největší američtí hyperscaleři – Microsoft, Meta, Amazon a Alphabet – zveřejňují výsledky ve stejném týdnu.
On-chain signály ukazují na akumulaci
Autoři zprávy popisují trh, který přechází z korekce do akumulace. Množství coinů, s nimiž bylo obchodováno do tří měsíců, je na mnohaletých minimech, zatímco spící zásoba roste. Tento vzorec spolu s klesající korelací s akciemi naznačuje, že investoři drží své pozice, místo aby se hnali za rizikovými toky. Bitcoin strávil velkou část roku 2026 obchodováním v pásmu, které frustruje jak býky, tak medvědy, ale on-chain data spíše ukazují na hromadění než na vybíjení.
Fed čelí přetrvávající inflaci a tlaku z cen energií
Červencová zpráva o měnové politice Fedu ukázala inflaci PCE na úrovni 4,1 % a jádrovou PCE na 3,4 % za dvanáct měsíců do května. Sazba federálních fondů se od ledna drží na 3,50–3,75 %. Prezident newyorského Fedu John Williams spojil zvýšenou inflaci s cly, energetickými a komoditními náklady ovlivněnými situací na Blízkém východě a s poptávkou po zboží a elektřině z technologických investic. Červnový Souhrn ekonomických projekcí již zvýšil medián prognózy PCE pro rok 2026 na 3,6 % a medián sazby fondů na konci roku na 3,8 % – oproti 3,4 % v březnu.
Načasování není pro růst bitcoinu ideální. Pokud Fed signalizuje další ponechání sazeb nebo jestřábí postoj, makro protivítr by mohl stáhnout kryptoměny dolů. Data o odpoutání však naznačují, že by bitcoin mohl reagovat jinak než v roce 2025.
Ceny ropy rozdělují býčí a medvědí scénář pro bitcoin
Zpráva nastiňuje dva scénáře. V býčím scénáři by výprodej akcií AI firem způsobený obavami z ocenění stlačil výnosy dluhopisů dolů a posílil kovy, což by zvedlo bitcoin. V medvědím scénáři by výprodej AI vyvolaný inflací a rostoucími náklady na energii vedl k vyšším výnosům, což by stáhlo bitcoin dolů spolu s kovy. Klíčovým faktorem, který určí, který scénář nastane, jsou ceny ropy. Základní scénář amerického Úřadu pro energetické informace z července počítá s průměrnou cenou ropy Brent 74 dolarů za barel ve třetím čtvrtletí.
Alphabet tento týden zvýšil svůj výhled kapitálových výdajů na rok 2026 na 195–205 miliard dolarů z 180–190 miliard a vykázal první čtvrtletí se záporným volným peněžním tokem – minus 5,9 miliardy dolarů. Čtyři největší američtí hyperscaleři jsou na cestě utratit do roku 2027 více na kapitálové výdaje, než činí jejich volný peněžní tok, pokud současné trendy vydrží. Velké technologické firmy letos plánují investovat přes 700 miliard dolarů do AI infrastruktury a Morgan Stanley odhaduje, že tato částka v roce 2027 přesáhne bilion dolarů. Microsoft a Meta zveřejňují výsledky 29. července; Amazon následuje 30. července.
Tyto údaje jsou pro bitcoin důležité, protože cyklus kapitálových výdajů na AI je stejnou silou, která soutěží o kapitál a pohání poptávku po elektřině. To, jak trh přečte výsledky – zda jako známku nadměrných investic, nebo nezbytnou sázku – se promítne do výnosů, kovů a nakonec i do kryptoměn.
