OK Computer Power ETF hat seinen dritten Antrag für einen börsengehandelten Fonds eingereicht, der an Compute-Futures gebunden ist – eine Art von Derivat, das derzeit an keinem Markt gehandelt wird. Die wiederholten Einreichungen zeigen, dass der Fondsmanager nicht aufgibt, ein Produkt zu schaffen, das an die zukünftige Rechenkapazität gekoppelt ist, obwohl der zugrunde liegende Basiswert noch nicht existiert.
Was sind Compute-Futures?
Die Anträge beschreiben einen ETF, der den Preis von Compute-Futures abbilden würde. Dabei handelt es sich um Verträge zum Kauf oder Verkauf von Rechenleistung – etwa Datenverarbeitung oder Cloud-Kapazität – zu einem vorher festgelegten Zeitpunkt. Derzeit listet jedoch keine Börse solche Futures. Der Fonds versucht im Grunde, eine neue Anlageklasse zu erfinden, bevor der Markt dafür überhaupt eröffnet wird.
OK Computer Power ETF hat in der jüngsten Einreichung weder eine Börse noch eine Clearingstelle genannt, aber frühere Dokumente deuteten darauf hin, dass das Produkt auf einem noch nicht eingeführten Index für Compute-Preise basieren würde. Ohne tatsächliche Futures, die gehalten werden könnten, kann der ETF nicht als Standardfonds funktionieren. Die SEC muss entscheiden, ob sie ein Produkt zulässt, das sich auf einen nicht existierenden Markt bezieht.
Drei Versuche und kein Ende
Dies ist das dritte Mal, dass der Fonds um die Zulassung eines Compute-Futures-ETF bittet. Die ersten beiden Anträge führten nicht zu einer Genehmigung. Der neue Antrag überarbeitet einige Formulierungen zur Berechnung des Nettoinventarwerts des Fonds und zum Umgang mit Situationen, in denen keine Compute-Futures zum Handel verfügbar sind.
Die Beharrlichkeit deutet darauf hin, dass der Fondsmanager davon überzeugt ist, dass es eine Investorennachfrage nach Engagements in der Ökonomie der Rechenleistung gibt. Ohne einen funktionierenden Futures-Markt könnte die SEC das Produkt jedoch als zu spekulativ oder schwer zu bewerten ansehen. Die Behörde hat nicht signalisiert, ob sie sich mit dieser Version wohler fühlt als mit den früheren.
Worauf die SEC achtet
Die Prüfung der SEC wird sich wahrscheinlich darauf konzentrieren, ob Compute-Futures unter den bestehenden Regeln als Rohstoff oder Wertpapier definiert werden. Futures-Kontrakte auf neue Anlageklassen erfordern in der Regel einen designierten Vertragsmarkt und ausreichende Liquidität. Beides existiert hier nicht. Die SEC muss auch den Anlegerschutz berücksichtigen – wie würde der Fonds Anteile bewerten, wenn es keinen Benchmark für Compute-Futures gibt?
OK Computer Power ETF argumentiert in seinen Anträgen, dass ein geeigneter Index aus Daten von Cloud-Anbietern und Strommärkten konstruiert werden könnte. Der Vorschlag hängt jedoch immer noch von Futures ab, die niemand handelt. Das ist ein Henne-Ei-Problem: Der ETF braucht die Futures, um zu existieren, aber die Futures brauchen möglicherweise den ETF, um Liquidität anzuziehen.
Zum neuesten Antrag wurden keine öffentlichen Stellungnahmen eingereicht. Die SEC benötigt in der Regel Monate, um neuartige Produkte zu prüfen. Wenn genehmigt, wäre OK Computer Power ETF der erste Fonds, der ein Engagement in Compute-Futures anbietet – vorausgesetzt, die zugrunde liegenden Kontrakte werden schließlich eingeführt.
Der Antrag liegt nun bei der SEC. Es wurde kein Entscheidungstermin festgelegt.
