OK Computer Power ETF złożył trzeci wniosek o uruchomienie funduszu ETF powiązanego z kontraktami terminowymi na moc obliczeniową – rodzajem instrumentu pochodnego, który obecnie nie jest notowany na żadnym rynku. Kolejne zgłoszenia pokazują, że zarządzający funduszem nie rezygnuje z tworzenia produktu związanego z przyszłą mocą obliczeniową, mimo że bazowy instrument jeszcze nie istnieje.
Czym są kontrakty terminowe na moc obliczeniową?
Zgłoszenia opisują ETF, który śledziłby cenę kontraktów terminowych na moc obliczeniową. Byłyby to umowy kupna lub sprzedaży mocy obliczeniowej – np. przetwarzania danych lub pojemności chmury – po z góry ustalonej dacie. Jednak żadna giełda nie notuje obecnie takich kontraktów terminowych. Fundusz zasadniczo próbuje wynaleźć nową klasę aktywów, zanim rynek na nią w ogóle się otworzy.
OK Computer Power ETF nie wymienił w najnowszym zgłoszeniu giełdy ani izby rozliczeniowej, ale wcześniejsze dokumenty sugerowały, że produkt opierałby się na jeszcze nieuruchomionym indeksie cen mocy obliczeniowej. Bez rzeczywistych kontraktów terminowych do posiadania ETF nie może działać jako standardowy fundusz. SEC musi zdecydować, czy zezwolić na produkt odnoszący się do rynku, który nie istnieje.
Trzy próby i licznik rośnie
To trzeci raz, kiedy fundusz prosi o zgodę na notowanie ETF na kontrakty terminowe na moc obliczeniową. Pierwsze dwa zgłoszenia nie uzyskały zatwierdzenia. Nowy wniosek zmienia część sformułowań dotyczących sposobu obliczania wartości aktywów netto funduszu oraz postępowania w sytuacjach, gdy żadne kontrakty terminowe na moc obliczeniową nie są dostępne do obrotu.
Ta wytrwałość sugeruje, że zarządzający funduszem wierzy w popyt inwestorów na ekspozycję na ekonomię mocy obliczeniowej. Jednak bez funkcjonującego rynku kontraktów terminowych SEC może uznać produkt za zbyt spekulacyjny lub trudny do wyceny. Agencja nie dała sygnału, czy czuje się bardziej komfortowo z tą wersją niż z poprzednimi.
Na co patrzy SEC
Przegląd SEC skupi się prawdopodobnie na tym, czy kontrakty terminowe na moc obliczeniową spełniają definicję towaru lub papieru wartościowego zgodnie z obowiązującymi przepisami. Kontrakty terminowe na nowe klasy aktywów zazwyczaj wymagają wyznaczonego rynku kontraktów i wystarczającej płynności. Nic z tego tutaj nie istnieje. SEC musi również rozważyć ochronę inwestorów – jak fundusz wyceniałby udziały, gdyby nie było benchmarku dla kontraktów terminowych na moc obliczeniową?
OK Computer Power ETF w swoich zgłoszeniach argumentuje, że odpowiedni indeks można skonstruować na podstawie danych od dostawców usług chmurowych i rynków energii. Propozycja wciąż jednak opiera się na kontraktach terminowych, którymi nikt nie handluje. To problem kury i jajka: ETF potrzebuje, aby kontrakty terminowe istniały, ale kontrakty terminowe mogą potrzebować ETF, aby przyciągnąć płynność.
Nie złożono żadnych publicznych komentarzy w sprawie najnowszego wniosku. SEC zazwyczaj potrzebuje miesięcy na przeanalizowanie nowatorskich produktów. Jeśli zostanie zatwierdzony, OK Computer Power ETF będzie pierwszym funduszem oferującym ekspozycję na kontrakty terminowe na moc obliczeniową – zakładając, że bazowe kontrakty ostatecznie zostaną uruchomione.
Wniosek jest teraz w rękach SEC. Nie ustalono terminu decyzji.
