OK Computer Power ETF on jättänyt kolmannen hakemuksen pörssinoteeratusta rahastosta, joka on sidottu compute-futuureihin – eräänlaiseen johdannaiseen, jota ei tällä hetkellä käydä kauppaa millään markkinalla. Toistuvat hakemukset osoittavat, ettei rahastonhoitaja luovu pyrkimyksestä luoda tuote, joka on sidottu tulevaan laskentatehoon, vaikka kohde-instrumenttia ei vielä ole olemassa.
Mitä ovat compute-futuurit?
Hakemuksissa kuvataan ETF:ää, joka seuraisi compute-futuurien hintaa. Nämä olisivat sopimuksia laskentatehon – kuten tietojenkäsittelyn tai pilvipalveluiden kapasiteetin – ostamisesta tai myymisestä ennalta määrättynä päivänä. Mutta mikään pörssi ei tällä hetkellä listaa tällaisia futuureja. Rahasto yrittää käytännössä keksiä uuden omaisuusluokan ennen kuin sen markkinat ovat edes avautuneet.
OK Computer Power ETF ei nimennyt viimeisimmässä hakemuksessa pörssiä tai selvitysyhteisöä, mutta aiemmat asiakirjat viittasivat siihen, että tuote nojautuisi vielä lanseeraamattomaan compute-hintaindeksiin. Ilman todellisia futuureja ETF ei voi toimia tavallisena rahastona. SEC:n on päätettävä, salliiko se tuotteen, joka viittaa markkinoihin, joita ei ole olemassa.
Kolme yritystä ja luku jatkuu
Tämä on kolmas kerta, kun rahasto pyytää lupaa laskea liikkeelle compute-futuurien ETF:n. Kaksi ensimmäistä hakemusta eivät johtaneet hyväksyntään. Uusi hakemus tarkentaa joitakin sanamuotoja liittyen siihen, miten rahasto laskisi nettovarallisuusarvonsa ja miten se käsittelisi tilanteita, joissa compute-futuureja ei ole saatavilla kaupankäyntiin.
Päättäväisyys viittaa siihen, että rahastonhoitaja uskoo sijoittajien kysyntään päästä käsiksi laskentatehon talouteen. Mutta ilman toimivia futuurimarkkinoita SEC saattaa pitää tuotetta liian spekulatiivisena tai vaikeasti hinnoiteltavana. Virasto ei ole antanut merkkejä siitä, että se olisi tämän version suhteen yhtään mukavampi kuin aikaisempien.
Mitä SEC tarkastelee
SEC:n arviointi keskittynee siihen, täyttävätkö compute-futuurit hyödykkeen tai arvopaperin määritelmän nykyisten sääntöjen mukaan. Uusien omaisuusluokkien futuurisopimukset edellyttävät tyypillisesti nimettyä sopimusmarkkinaa ja riittävää likviditeettiä. Kumpaakaan ei ole olemassa. SEC:n on myös pohdittava sijoittajansuojaa – miten rahasto hinnoittelisi osuuksia, jos compute-futuureille ei ole vertailuarvoa?
OK Computer Power ETF:n hakemuksissa väitetään, että sopiva indeksi voitaisiin rakentaa käyttämällä pilvipalveluntarjoajien ja sähkömarkkinoiden tietoja. Mutta ehdotus perustuu silti futuureihin, joilla kukaan ei käy kauppaa. Tämä on kana-muna-ongelma: ETF tarvitsee futuurien olemassaoloa, mutta futuurit saattavat tarvita ETF:ää likviditeetin houkuttelemiseksi.
Viimeisimmästä hakemuksesta ei ole jätetty julkisia kommentteja. SEC:llä kestää tyypillisesti kuukausia uusien tuotteiden arvioinnissa. Jos hyväksyntä saadaan, OK Computer Power ETF olisi ensimmäinen rahasto, joka tarjoaa altistuksen compute-futuureille – olettaen, että kohde-etuutena olevat sopimukset lopulta lanseerataan.
Hakemus on nyt SEC:n käsissä. Päätöksen määräaikaa ei ole asetettu.
