OK Computer Power ETF ha presentado su tercera solicitud para un fondo cotizado en bolsa vinculado a futuros de cómputo, un tipo de derivado que actualmente no se negocia en ningún mercado. Las presentaciones repetidas muestran que el gestor del fondo no se rinde en crear un producto vinculado a la capacidad de cómputo futura, aunque el instrumento subyacente aún no exista.
¿Qué son los futuros de cómputo?
Las solicitudes describen un ETF que seguiría el precio de los futuros de cómputo. Estos serían contratos para comprar o vender capacidad de cómputo —como procesamiento de datos o capacidad en la nube— en una fecha predeterminada. Pero actualmente ninguna bolsa lista dichos futuros. El fondo esencialmente intenta inventar una nueva clase de activo antes de que el mercado para ella siquiera se abra.
OK Computer Power ETF no nombró una bolsa ni una cámara de compensación en la última presentación, pero documentos anteriores sugerían que el producto dependería de un índice de precios de cómputo aún por lanzarse. Sin futuros reales que mantener, el ETF no puede operar como un fondo estándar. La SEC debe decidir si permite un producto que haga referencia a un mercado que no existe.
Tres intentos y contando
Esta es la tercera vez que el fondo solicita permiso para listar un ETF de futuros de cómputo. Las dos primeras solicitudes no resultaron en aprobación. La nueva solicitud revisa parte del lenguaje sobre cómo el fondo calcularía su valor liquidativo y cómo manejaría situaciones en las que no haya futuros de cómputo disponibles para negociar.
La persistencia sugiere que el gestor del fondo cree que existe demanda de los inversores por exposición a la economía de la capacidad de cómputo. Pero sin un mercado de futuros funcional, la SEC podría considerar el producto demasiado especulativo o difícil de valorar. La agencia no ha señalado si se siente más cómoda con esta versión que con las anteriores.
Lo que la SEC está evaluando
La revisión de la SEC probablemente se centrará en si los futuros de cómputo cumplen con la definición de un commodity o un valor según las reglas existentes. Los contratos de futuros sobre nuevas clases de activos generalmente requieren un mercado de contratos designado y suficiente liquidez. Ninguno de los dos existe aquí. La SEC también debe considerar las protecciones al inversor: ¿cómo valoraría el fondo las participaciones si no hay un punto de referencia para los futuros de cómputo?
Las presentaciones de OK Computer Power ETF argumentan que se podría construir un índice adecuado utilizando datos de proveedores de nube y mercados de energía. Pero la propuesta aún depende de futuros que nadie negocia. Eso es un problema del huevo y la gallina: el ETF necesita que los futuros existan, pero los futuros pueden necesitar al ETF para atraer liquidez.
No se han presentado comentarios públicos sobre la última solicitud. La SEC suele tomar meses para revisar productos novedosos. Si se aprueba, OK Computer Power ETF sería el primer fondo en ofrecer exposición a futuros de cómputo, suponiendo que los contratos subyacentes eventualmente se lancen.
La solicitud está ahora en manos de la SEC. No se ha fijado una fecha límite para la decisión.
