OK Computer Power ETF a soumis sa troisième demande pour un fonds négocié en bourse (ETF) lié aux contrats à terme sur la puissance de calcul — un type de dérivé qui n'est actuellement négocié sur aucun marché. Ces dépôts répétés montrent que le gestionnaire du fonds n'abandonne pas l'idée de créer un produit lié à la capacité de calcul future, même si l'instrument sous-jacent n'existe pas encore.
Que sont les contrats à terme sur la puissance de calcul ?
Les demandes décrivent un ETF qui suivrait le prix des contrats à terme sur la puissance de calcul. Il s'agirait de contrats pour acheter ou vendre de la puissance de calcul — comme le traitement de données ou la capacité cloud — à une date prédéterminée. Mais aucune bourse ne propose actuellement de tels contrats à terme. Le fonds tente essentiellement d'inventer une nouvelle classe d'actifs avant même que le marché n'ouvre.
OK Computer Power ETF n'a nommé ni bourse ni chambre de compensation dans la dernière demande, mais des documents précédents suggéraient que le produit reposerait sur un indice des prix de la puissance de calcul qui n'a pas encore été lancé. Sans contrats à terme réels à détenir, l'ETF ne peut pas fonctionner comme un fonds standard. La SEC doit décider si elle autorise un produit qui fait référence à un marché inexistant.
Trois tentatives et ce n'est pas fini
C'est la troisième fois que le fonds demande l'autorisation de lister un ETF sur les contrats à terme de puissance de calcul. Les deux premières demandes n'ont pas abouti à une approbation. La nouvelle demande révise certains termes concernant la manière dont le fonds calculerait sa valeur liquidative et comment il gérerait les situations où aucun contrat à terme sur la puissance de calcul n'est disponible à la négociation.
Cette persistance suggère que le gestionnaire du fonds croit en une demande des investisseurs pour une exposition à l'économie de la puissance de calcul. Mais sans un marché à terme fonctionnel, la SEC pourrait considérer le produit comme trop spéculatif ou difficile à évaluer. L'agence n'a pas indiqué si elle est plus à l'aise avec cette version qu'avec les précédentes.
Ce que la SEC examine
L'examen de la SEC portera probablement sur la question de savoir si les contrats à terme sur la puissance de calcul relèvent de la définition d'une marchandise ou d'un titre selon les règles existantes. Les contrats à terme sur de nouvelles classes d'actifs nécessitent généralement un marché à terme désigné et une liquidité suffisante. Aucun des deux n'existe ici. La SEC doit également prendre en compte la protection des investisseurs — comment le fonds évaluerait ses parts s'il n'y a pas de référence pour les contrats à terme sur la puissance de calcul ?
Les demandes d'OK Computer Power ETF soutiennent qu'un indice approprié pourrait être construit à partir des données des fournisseurs de cloud et des marchés de l'électricité. Mais la proposition repose toujours sur des contrats à terme que personne ne négocie. C'est un problème de l'œuf et de la poule : l'ETF a besoin que les contrats à terme existent, mais les contrats à terme ont peut-être besoin de l'ETF pour attirer des liquidités.
Aucun commentaire public n'a été déposé sur la dernière demande. La SEC prend généralement plusieurs mois pour examiner les produits novateurs. Si elle est approuvée, OK Computer Power ETF serait le premier fonds à offrir une exposition aux contrats à terme sur la puissance de calcul — en supposant que les contrats sous-jacents finissent par être lancés.
La demande est désormais entre les mains de la SEC. Aucune date limite de décision n'a été fixée.
