Hyperliquid ha superado a Solana en valoración totalmente diluida (FDV, por sus siglas en inglés), según datos de Arkham, un hito que pone el foco en la creciente tesis de las 'cadenas de ingresos' impulsada por el CEO de Bitwise, Hunter Horsley. Al jueves, la FDV de Hyperliquid se situaba en aproximadamente $54.57 mil millones, ligeramente por encima de los $54.22 mil millones de Solana, aunque la capitalización de mercado circulante de Solana ($49.99 mil millones) supera con creces la de Hyperliquid ($13.28 mil millones). La brecha resalta cuánto está valorando el mercado los futuros desbloqueos de tokens de Hyperliquid — y sus ingresos.
El marco de las 'cadenas de ingresos'
Horsley identificó esta semana una nueva categoría cripto que denomina 'cadenas de ingresos' — redes que generan ingresos reales en cadena. Situó a Hyperliquid y Solana en la cima de esa lista, comparándolas con iOS y Android. Ambas, argumentó, están aprovechando la adopción estructural de los mercados de capitales en cadena. La comparación no es solo retórica: Hyperliquid ha generado $790.55 millones en ingresos totales, superando los $532.34 millones de Solana, los $471.20 millones de TRON y los $425.56 millones de Ethereum, según datos citados por Horsley.
Lo que realmente muestran las cifras
En términos de capitalización circulante, Solana sigue siendo mucho más grande. SOL cotiza alrededor de $86.51 con una capitalización de mercado de $49.99 mil millones y un volumen en 24 horas de $2.74 mil millones. HYPE se sitúa en $56.71 — cerca de su máximo histórico de $59.30 — con una capitalización de mercado de $13.28 mil millones y un volumen de $1.20 mil millones. El cambio en la FDV se debe al suministro máximo de Hyperliquid de 962.27 millones de tokens frente a los 626.75 millones de Solana. Eso significa que muchos tokens HYPE aún no han llegado al mercado. La pregunta abierta es si serán absorbidos sin aplastar el precio.
El cofundador de Solana no está preocupado
Anatoly Yakovenko, cofundador de Solana, dijo que no le preocupa el ascenso de Hyperliquid. \"No cambiará el trabajo de Solana\", afirmó. En su lugar, promocionó Phoenix Trade como una \"versión mejorada\" de Hyperliquid. El tono desdeñoso sugiere que Solana ve a Hyperliquid como un competidor de nicho — una cadena de derivados de alto rendimiento — más que como una amenaza de plataforma amplia. Pero las cifras de ingresos cuentan una historia diferente sobre hacia dónde fluye el dinero.
Lo que viene después
El próximo calendario de desbloqueo de tokens de Hyperliquid es la variable principal. Si el mercado continúa valorando el crecimiento de los ingresos, la brecha de FDV podría ampliarse. Si los desbloqueos superan la demanda, la narrativa podría revertirse. De cualquier manera, la categoría de 'cadenas de ingresos' tiene un punto de datos concreto en torno al cual unificarse — y un cofundador que cree que la mejor versión de su cadena aún no ha ganado.
