Hyperliquid обійшов Solana за повністю розбавленою оцінкою (FDV), згідно з даними Arkham — це віха, яка привертає увагу до зростаючої тези про «ланцюги доходів», яку просуває генеральний директор Bitwise Хантер Горслі. Станом на четвер FDV Hyperliquid становив приблизно $54,57 мільярда, що трохи вище за $54,22 мільярда Solana, хоча ринкова капіталізація Solana в обігу ($49,99 мільярда) значно перевищує показник Hyperliquid ($13,28 мільярда). Цей розрив показує, наскільки ринок оцінює майбутні розблокування токенів Hyperliquid — та його доходи.
Фреймінг ланцюгів доходів
Цього тижня Горслі визначив нову криптовалютну категорію, яку він називає «ланцюгами доходів» — мережі, що генерують реальний дохід у блокчейні. Він поставив Hyperliquid та Solana на вершину цього списку, порівнявши їх з iOS та Android. На його думку, обидві платформи використовують структурне впровадження ончейн-ринків капіталу. Це порівняння не просто риторичне: Hyperliquid отримав $790,55 мільйона загального доходу, випереджаючи Solana з $532,34 мільйона, TRON з $471,20 мільйона та Ethereum з $425,56 мільйона, згідно з даними, які навів Горслі.
Що насправді показують цифри
За обіговою капіталізацією Solana все ще значно більша. SOL торгується близько $86,51 з ринковою капіталізацією $49,99 мільярда та обсягом за 24 години $2,74 мільярда. HYPE коштує $56,71 — близько до історичного максимуму $59,30 — з ринковою капіталізацією $13,28 мільярда та обсягом $1,20 мільярда. Зміна FDV зумовлена максимальною пропозицією Hyperliquid у 962,27 мільйона токенів проти 626,75 мільйона у Solana. Це означає, що багато токенів HYPE ще не вийшли на ринок. Чи будуть вони поглинуті без падіння ціни — це відкрите питання.
Співзасновник Solana не переймається
Анатолій Яковенко, співзасновник Solana, заявив, що не хвилюється через зростання Hyperliquid. «Це не змінить роботу Solana», — сказав він. Натомість він рекламував Phoenix Trade як «кращу версію» Hyperliquid. Такий зневажливий тон свідчить, що Solana сприймає Hyperliquid як нішевого конкурента — високопродуктивний ланцюг для деривативів — а не як загрозу широкій платформі. Але цифри доходів розповідають іншу історію про те, куди йдуть гроші.
Що далі
Наступний графік розблокування токенів Hyperliquid є головною змінною. Якщо ринок продовжить оцінювати зростання доходів, розрив у FDV може збільшитися. Якщо розблокування перевищать попит, наратив може змінитися на протилежний. У будь-якому разі категорія «ланцюгів доходів» отримала конкретну точку даних, навколо якої можна об'єднатися — і співзасновника, який вважає, що краща версія його ланцюга ще не перемогла.
