Hyperliquid heeft Solana gepasseerd in volledig verwaterde waardering (FDV), volgens gegevens van Arkham — een mijlpaal die de aandacht vestigt op het groeiende 'inkomstenketens'-thesis dat wordt gepusht door Bitwise CEO Hunter Horsley. Vanaf donderdag stond de FDV van Hyperliquid op ongeveer $54,57 miljard, een fractie boven Solana's $54,22 miljard, hoewel Solana's circulerende marktkapitalisatie ($49,99 miljard) die van Hyperliquid ($13,28 miljard) ver overtreft. Het verschil benadrukt hoeveel de markt de toekomstige token-vrijgaven van Hyperliquid — en de inkomsten ervan — inprijst.
Het inkomstenketen-framework
Horsley identificeerde deze week een nieuwe cryptocategorie die hij 'inkomstenketens' noemt — netwerken die echte on-chain inkomsten genereren. Hij plaatste Hyperliquid en Solana bovenaan die lijst en vergeleek de twee met iOS en Android. Beiden, zo betoogde hij, profiteren van de structurele adoptie van on-chain kapitaalmarkten. De vergelijking is niet alleen retorisch: Hyperliquid heeft $790,55 miljoen aan totale inkomsten binnengehaald, vóór Solana's $532,34 miljoen, TRON's $471,20 miljoen en Ethereum's $425,56 miljoen, volgens door Horsley aangehaalde gegevens.
Wat de cijfers daadwerkelijk tonen
Op circulerende basis is Solana nog steeds veel groter. SOL handelt rond $86,51 met een marktkapitalisatie van $49,99 miljard en een 24-uursvolume van $2,74 miljard. HYPE staat op $56,71 — dicht bij zijn all-time high van $59,30 — met een marktkapitalisatie van $13,28 miljard en een volume van $1,20 miljard. De FDV-omkering wordt gedreven door Hyperliquid's maximale voorraad van 962,27 miljoen tokens versus Solana's 626,75 miljoen. Dat betekent dat veel HYPE-tokens nog niet op de markt zijn gekomen. Of ze zullen worden geabsorbeerd zonder de prijs te verpletteren, is de open vraag.
Solana's medeoprichter maakt zich geen zorgen
Anatoly Yakovenko, medeoprichter van Solana, zei dat hij zich geen zorgen maakt over de opkomst van Hyperliquid. “Het zal Solana's werk niet veranderen,” stelde hij. In plaats daarvan promootte hij Phoenix Trade als een “betere versie” van Hyperliquid. De afwijzende toon suggereert dat Solana Hyperliquid ziet als een nicheconcurrent — een high-throughput derivatenketen — en niet als een brede platformbedreiging. Maar de inkomstencijfers vertellen een ander verhaal over waar het geld naartoe stroomt.
Wat er komen gaat
Hyperliquid's volgende schema voor token-vrijgave is de belangrijkste variabele. Als de markt blijft rekenen op inkomstengroei, kan de FDV-kloof groter worden. Als vrijgaven de vraag overtreffen, kan het narratief omkeren. Hoe dan ook, de categorie 'inkomstenketens' heeft een concreet gegevenspunt om zich achter te scharen — en een medeoprichter die denkt dat de betere versie van zijn keten nog niet heeft gewonnen.
