Citi ha alzato il suo obiettivo di fine anno per l'S&P 500 a 8.100 da 7.700, scommettendo che gli utili guidati dall'intelligenza artificiale continueranno a spingere l'indice verso l'alto. Ma lo strategist Scott Chronert afferma che per arrivarci serve più del solo trade legato all'IA. I settori sensibili ai tassi, che sono calati da fine agosto, devono unirsi al rally. Senza di loro, l'indice affronta un percorso più difficile verso il nuovo obiettivo.
Perché Citi ha alzato l'obiettivo
L'upgrade, effettuato a giugno, riflette utili più forti del previsto da parte delle aziende legate all'IA. Queste società ora rappresentano poco più della metà dell'indice S&P 500, secondo Chronert. Tale concentrazione ha alimentato gran parte dei guadagni dell'indice quest'anno, ma significa anche che il destino del mercato è strettamente legato a un ristretto gruppo di titoli. Se gli utili legati all'IA vacillano, l'intero indice ne risente.
La zavorra dei settori sensibili ai tassi
Dal simposio di Jackson Hole della Federal Reserve di fine agosto, i settori sensibili ai tassi sono scesi di circa il 10%. Utilities, immobiliare, titoli del consumo discrezionale e, in una certa misura, le banche hanno tutti subito colpi. La Fed ha alzato i tassi di un quarto di punto il 16 settembre, e potrebbe aumentare ancora nella riunione del 28 ottobre. Tale prospettiva ha mantenuto la pressione sui settori che tipicamente beneficiano di costi di finanziamento più bassi. Perché l'S&P 500 raggiunga 8.100, secondo Chronert i mercati devono prezzare l'uscita da alcuni di questi aumenti attesi dei tassi. Un rimbalzo lì amplierebbe il rally oltre i titoli legati all'IA.
Utili e l'ostacolo delle elezioni di metà mandato
La stagione degli utili del terzo trimestre dovrebbe essere positiva. Matt Stucky, senior portfolio manager di Northwestern Mutual, indica stime di consenso di una crescita degli utili anno su anno a fine anni '20, in calo rispetto ai primi anni '30 del secondo trimestre. È ancora salutare, ma è un rallentamento. Chronert segnala anche le elezioni di metà mandato come un ostacolo che l'S&P 500 deve superare prima di fine anno. L'incertezza politica spesso mantiene gli investitori cauti, e con il controllo del Congresso in gioco, i mercati potrebbero restare volatili fino a quando i risultati non saranno chiari.
La questione della capex per l'IA
Aya Yoshioka di Wealth Enhancement Group afferma che le prospettive dipendono fortemente da ciò che gli hyperscaler dichiarano sulla spesa in conto capitale per l'IA. Se la crescita del cloud rimane forte e tali investimenti danno frutti, il rally può continuare. Ma se la spesa rallenta o i rendimenti deludono, potrebbe seguire una correzione mentre gli investitori riallineano le aspettative per il 2027. Questo è il rischio nascosto dietro gli obiettivi ottimistici: il mercato ha prezzato molto successo dell'IA, e qualsiasi accenno a una frenata potrebbe innescare una reazione brusca.
Cosa osservare ora
La riunione della Fed del 28 ottobre è il prossimo grande test. Se la banca centrale segnala una pausa, i settori sensibili ai tassi potrebbero trovare sollievo, dando all'S&P 500 una possibilità di raggiungere l'obiettivo di 8.100 di Citi. Se aumenta ancora, quei settori potrebbero restare sotto pressione, lasciando l'indice dipendente dai titoli legati all'IA per spingerlo più in alto. Anche i resoconti sugli utili degli hyperscaler nelle prossime settimane saranno chiave, specialmente i loro piani di spesa in conto capitale. Per ora, il percorso verso 8.100 passa sia attraverso gli utili legati all'IA sia attraverso un rimbalzo nelle parti del mercato che sono state lasciate indietro.
