Bitcoin è balzato a 83.000 dollari questa settimana prima di ritracciare, e ora cerca di mantenersi sopra 80.800 dollari. Il market maker Wintermute afferma che il movimento non è stato guidato da una domanda reale, ma da uno short squeeze. Gli interessi aperti sono aumentati di 10 miliardi di dollari, mentre i volumi spot sono scesi ai minimi da due anni. Questa combinazione spinge i trader a chiedersi fino a dove potrà spingersi il rally.
Perché Wintermute è cauto
La società avverte che l'impennata manca di supporto organico. I tassi di finanziamento sono ancora orientati allo short, il che significa che c'è carburante per un altro squeeze. Ma Wintermute mette in guardia: inseguire il movimento ora sembra poco attraente: l'RSI di Bitcoin è in territorio di ipercomprato e il picco di prezzo è arrivato su liquidità ridotta. "Sono i titoli azionari a guidare le cripto in questo momento", osserva Wintermute, aggiungendo che un dato CPI caldo o l'incertezza sulla transizione Warsh potrebbero bloccare tutto.
Afflussi ETF e offerta in contrazione
Mentre lo squeeze domina la narrazione, ci sono venti strutturali favorevoli. I flussi degli ETF su Bitcoin hanno aggiunto 623 milioni di dollari questa settimana, e l'ETF su Bitcoin di Morgan Stanley ha raccolto 194 milioni di dollari nel suo primo mese senza deflussi. Nel frattempo, le riserve degli exchange sono ai minimi da sette anni, segno che l'accumulo è in corso. Questa stretta sull'offerta potrebbe sostenere i prezzi anche se lo short squeeze si affievolisce.
Cosa potrebbe spezzare lo slancio
Per ora, Bitcoin è in rialzo del 14% nell'ultimo mese. Ma il rally è fragile. Wintermute segnala rischi macro: un CPI superiore alle attese potrebbe scuotere i titoli azionari e, dato che le cripto seguono le azioni, l'effetto si riverserebbe. Inoltre, la transizione Warsh è ancora irrisolta: qualsiasi incertezza politica potrebbe irrigidire le condizioni finanziarie. I prossimi dati CPI e i commenti della Fed saranno il vero banco di prova.
Lo short squeeze ha acceso un fuoco, ma senza acquirenti spot che entrino in gioco, il rally potrebbe esaurirsi rapidamente.
