Bitcoin schoot deze week naar $83.000 voordat het terugviel, en probeert nu boven $80.800 te blijven. Market maker Wintermute zegt dat de beweging niet werd gedreven door echte vraag — het was een short squeeze. De open interest steeg met $10 miljard, maar de spotvolumes daalden tot het laagste niveau in twee jaar. Die combinatie doet handelaren zich afvragen hoe ver de rally kan doorlopen.
Waarom Wintermute terughoudend is
Het bedrijf waarschuwde dat de opleving geen organische steun heeft. De funding rates staan nog steeds in het short-territorium, wat betekent dat er brandstof is voor een volgende squeeze. Maar Wintermute waarschuwde dat het najagen van de beweging er nu onaantrekkelijk uitziet — de RSI van Bitcoin bevindt zich in overgekocht gebied, en de prijsstijging kwam op dunne liquiditeit. "Aandelen drijven crypto op dit moment," merkte Wintermute op, en voegde eraan toe dat een hete CPI-uitkomst of onzekerheid rond de Warsh-overgang alles zou kunnen stilleggen.
ETF-instroom en krimpend aanbod
Hoewel de squeeze het verhaal domineert, zijn er structurele rugwinden. De Bitcoin ETF-instroom voegde deze week $623 miljoen toe, en de Bitcoin-ETF van Morgan Stanley trok in de eerste maand $194 miljoen aan zonder enige uitstroom. Ondertussen staan de reserves op exchanges op een zevenjarig dieptepunt, een teken dat accumulatie aan de gang is. Die aanbodkrapte zou de prijzen kunnen ondersteunen, zelfs als de short squeeze wegebt.
Wat het momentum kan breken
Voorlopig staat Bitcoin 14% hoger in de afgelopen maand. Maar de rally is fragiel. Wintermute wees op macro-risico's: een hoger dan verwachte CPI-uitkomst zou aandelen doen schudden, en aangezien crypto de aandelen volgt, zou dat overslaan. Ook onopgelost is de Warsh-overgang — elke beleidsonzekerheid daar zou de financiële voorwaarden kunnen verscherpen. De komende CPI-publicaties en het commentaar van de Fed zullen de echte test zijn.
De short squeeze stak een vuurtje aan, maar zonder spotkopers die instappen, kan de rally snel uitdoven.
