欧州委員会の上級顧問が、EUの次期暗号資産優先課題を設定するにあたり、分散型金融（DeFi）ルールよりもトークン化された実世界資産を優先するよう規制当局に促している。デジタル金融に関する委員会顧問のピーター・ケルステンス氏は、トークン化された株式、債券、その他の伝統的資産の市場は、広大でリスクの高いDeFiセクターよりも即座に有望性を示すと主張する。同氏の発言は、ブリュッセルが2025～2029年の金融サービス政策課題を起草する中で行われた。
なぜ実世界資産が優先されるのか
トークン化（物理的または伝統的金融資産の所有権をブロックチェーン上のデジタルトークンに変換すること）は、主流の銀行や資産運用会社の間で静かに浸透しつつある。既存の規制枠組みの外で主に運営され、ハッキングや破綻に悩まされてきたDeFiとは異なり、トークン化された実世界資産は現行の証券法やカストディ法に適合させることができる。ケルステンス氏は、この優先順位付けにより、暗号資産ルールの全面的な書き換えを待たずに、機関投資家の資本を呼び込み、具体的な経済的利益をもたらすことができると考えている。
同顧問の立場は明確な賭けを示している。つまり、EUは、自由奔放なDeFiエコシステムを規制しようとするよりも、トークン化された債券、ファンド、商品への道を整備することで、規制努力からより大きな効果を得られるというものだ。彼の優先アプローチでは、欧州委員会は、トークン化資産がMiFID II、暗号資産市場規制（MiCA）、および決済最終性ルールにどのように適合するかを明確化することにリソースを振り向け、DeFi専用の法律をゼロから設計することはしない。
DeFiの優先順位低下
これはDeFiが無視されることを意味するわけではないが、優先順位は下がるだろう。ケルステンス氏の見解は、現時点ではEUはMiCAの既存の暗号資産サービスプロバイダー規則をDeFi活動のバックストップとして機能させつつ、セクターのシステミックリスクを監視すべきだということを示唆している。その論理は、DeFiのグローバルかつ仮名性の高い性質は単一の管轄区域で規制することを難しくし、時期尚早の厳格なルールは消費者保護を改善することなく、イノベーションを海外に追いやる可能性があるというものだ。
一部の業界関係者は、DeFiを脇に置くことで、最終的に金融の多くを支える可能性のある技術において欧州が遅れをとる可能性があると警告している。しかしケルステンス氏は、即時のメリットは、トークン化を通じて伝統的市場をより効率的にすること（決済時間の短縮、コスト削減、高額資産の部分所有を可能にする）にあると考える規制当局の側に立っているようだ。
今後の展開
ケルステンス氏の発言は公式のEU政策ではないが、委員会のデジタル金融ユニット内で影響力を持つ。彼のチームはこれらの勧告を、今年後半に発表予定の広範な政策文書に反映させると見られ、その文書は次期委員会の立法優先事項を概説するものとなる。この文書は、グリーンファイナンスやデジタルユーロ計画など他の課題と立法カレンダーの席を争うことになる。
同顧問の介入は、欧州の暗号資産に関する考え方における分裂の拡大を浮き彫りにしている。一部の加盟国と欧州中央銀行は、FTXの破綻とTerra-Lunaの暴落を受けて、より厳格なDeFi規制を求めている。一方、委員会の一部を含む他の関係者は、フロンティアを過度に規制することで、米国、英国、アジアに優位性を与えることを懸念している。ケルステンス氏が提案する中間点（トークン化資産を優先し、DeFiを慎重に進める）は、実用的な妥協案となる可能性がある。
現時点では、最終的な優先順位リストを作成する金融安定総局に決定権がある。ケルステンス氏と彼のチームは、トークン化が競合する要求に埋もれないよう、今後数ヶ月間、各国規制当局や欧州議会議員への働きかけを行う予定だ。
