Ein hochrangiger Berater der Europäischen Kommission drängt die Regulierungsbehörden, bei der Festlegung der nächsten Krypto-Prioritäten des Blocks tokenisierte reale Vermögenswerte vor dezentralen Finanzregeln zu priorisieren. Peter Kerstens, der die Kommission in digitalen Finanzfragen berät, argumentiert, dass Märkte für tokenisierte Aktien, Anleihen und andere traditionelle Vermögenswerte vielversprechender seien als der weitläufige und riskante DeFi-Sektor. Seine Äußerungen kommen, während Brüssel seine Finanzdienstleistungsagenda 2025-2029 ausarbeitet.
Warum reale Vermögenswerte den Vorzug erhalten
Tokenisierung – die Umwandlung des Eigentums an einem physischen oder traditionellen finanziellen Vermögenswert in ein digitales Token auf einer Blockchain – hat bei traditionellen Banken und Vermögensverwaltern leise an Bedeutung gewonnen. Anders als DeFi, das weitgehend außerhalb bestehender Regulierungsrahmen operiert und von Hacks und Zusammenbrüchen geplagt wurde, können tokenisierte reale Vermögenswerte in bestehende Wertpapier- und Verwahrungsgesetze eingepasst werden. Kerstens glaubt, dass die Priorisierung dieser Spur institutionelles Kapital anziehen und greifbare wirtschaftliche Vorteile bringen könnte, ohne auf eine vollständige Neufassung der Krypto-Regeln warten zu müssen.
Die Haltung des Beraters stellt eine klare Wette dar: dass die EU mehr für ihr regulatorisches Geld bekommt, indem sie den Weg für tokenisierte Anleihen, Fonds und Rohstoffe ebnet, als durch den Versuch, das ungezügelte DeFi-Ökosystem zu zähmen. Nach seinem bevorzugten Ansatz würde die Kommission Ressourcen darauf verwenden, zu klären, wie tokenisierte Vermögenswerte unter MiFID II, die Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) und Abwicklungsendgültigkeitsregeln fallen – anstatt maßgeschneiderte DeFi-Gesetze von Grund auf zu entwerfen.
Eine ruhigere Spur für DeFi
Das bedeutet nicht, dass DeFi ignoriert würde, aber es würde auf der Prioritätenliste nach unten rutschen. Kerens Ansicht impliziert, dass die EU vorerst die bestehenden MiCA-Regeln für Dienstleister von Krypto-Assets als Auffangnetz für DeFi-Aktivitäten nutzen sollte, während der Sektor auf systemische Risiken überwacht wird. Die Logik: DeFis globaler, pseudonymer Charakter macht es schwieriger, in einer einzelnen Jurisdiktion zu regulieren, und vorschnelle strenge Regeln könnten Innovationen ins Ausland treiben, ohne den Verbraucherschutz zu verbessern.
Einige Branchenteilnehmer haben gewarnt, dass die Vernachlässigung von DeFi dazu führen könnte, dass Europa in einer Technologie zurückbleibt, die letztlich einen Großteil des Finanzwesens untermauern könnte. Aber Kerstens scheint sich auf die Seite der Regulierungsbehörden zu stellen, die glauben, dass der unmittelbare Vorteil darin liegt, traditionelle Märkte durch Tokenisierung effizienter zu machen – Verkürzung der Abwicklungszeiten, Senkung der Kosten und Ermöglichung von Bruchteilseigentum an hochwertigen Vermögenswerten.
Was als Nächstes kommt
Kerstens' Äußerungen sind keine offizielle EU-Politik, aber sie haben Gewicht innerhalb der Digital-Finance-Einheit der Kommission. Es wird erwartet, dass sein Team diese Empfehlungen in ein umfassenderes Politikpapier einfließen lässt, das später in diesem Jahr veröffentlicht werden soll und die legislativen Prioritäten für die nächste Kommissionsperiode umreißen wird. Dieses Papier wird mit anderen Agenden – darunter grüne Finanzen und digitale Euro-Pläne – um Platz im Legislativkalender konkurrieren.
Das Eingreifen des Beraters unterstreicht eine wachsende Spaltung im europäischen Krypto-Denken. Einige Mitgliedstaaten und die Europäische Zentralbank wollen nach dem FTX-Zusammenbruch und dem Terra-Luna-Crash strengere DeFi-Kontrollen. Andere, darunter Teile der Kommission, befürchten, dass eine Überregulierung der Grenzregion einen Vorteil für die USA, Großbritannien und Asien bedeuten könnte. Kerstens' vorgeschlagener Mittelweg – tokenisierte Vermögenswerte schnell vorantreiben, DeFi langsam angehen – könnte zum funktionierenden Kompromiss werden.
Vorerst liegt der Ball bei der Generaldirektion für Finanzstabilität der Kommission, die die endgültige Prioritätenliste entwerfen wird. Kerstens und sein Team werden die kommenden Monate damit verbringen, bei nationalen Regulierungsbehörden und Europaabgeordneten zu lobbyieren, um sicherzustellen, dass die Tokenisierung nicht unter konkurrierenden Anforderungen begraben wird.
