Bitcoin Cycle Indicators Stay Cool as MVRV Z-Score Hovers Near 1, Well Below Historic Tops

don't have quotes. The only quotes are in the original? Original doesn't have quotes inside. So fine. Write the translation paragraph by paragraph. First paragraph: "Bitcoin's MVRV Z-Score, a metric that has historically signaled market tops when it climbs to extreme levels, is currently hovering near 1 — far below the peaks of 12 in 2013, 11 in 2017, and 7 in 2021. The reading, as of May 14, 2026, suggests the market is not in the euphoria phase typical of previous cycle peaks. Meanwhile, exchange balances continue to decline, and spot Bitcoin ETFs hold roughly 1.3 million BTC, or about 6.5% of the circulating supply." Translation: "O MVRV Z-Score do Bitcoin, uma métrica que historicamente sinalizou topos de mercado quando atinge níveis extremos, atualmente está pairando perto de 1 — muito abaixo dos picos de 12 em 2013, 11 em 2017 e 7 em 2021. A leitura, em 14 de maio de 2026, sugere que o mercado não está na fase de euforia típica dos picos de ciclo anteriores. Enquanto isso, os saldos em exchanges continuam caindo, e os ETFs de Bitcoin à vista detêm aproximadamente 1,3 milhão de BTC, ou cerca de 6,5% da oferta circulante." Second paragraph: "The Z-Score peaked around 3.5 during the post-halving run that sent bitcoin to $126,000 in October 2025. That's well below the 12, 11, and 7 readings from earlier blow-off tops. For the metric to confirm a classic cycle peak, it would need to push back above 3.5 and sustain a move toward 6 — a level that, historically, has preceded multi-month corrections. Right now it's barely above 1." Translation: "O Z-Score atingiu o pico em torno de 3,5 durante a corrida pós-halving que levou o bitcoin a $126.000 em outubro de 2025. Isso está bem abaixo das leituras de 12, 11 e 7 dos topos de explosão anteriores. Para que a métrica confirme um pico de ciclo clássico, ela precisaria subir novamente acima de 3,5 e sustentar um movimento em direção a 6 — um nível que, historicamente, precedeu correções de vários meses. Agora está apenas um pouco acima de 1." Third paragraph: "That doesn't mean the cycle is over. It means the usual euphoria isn't here, or that the cycle is playing out differently this time." Translation: "Isso não significa que o ciclo acabou. Significa que a euforia habitual não está presente, ou que o ciclo está se desenrolando de forma diferente desta vez." Fourth paragraph: "Bitcoin held on exchanges has dropped from above 3.3 million BTC in early 2022 to near 3 million BTC in May 2026 — even as the price ran to six figures. For the supply trend to flip and signal distribution, balances would need to climb back above 3.2 million BTC. That's a long way off." Translation: "O Bitcoin mantido em exchanges caiu de mais de 3,3 milhões de BTC no início de 2022 para perto de 3 milhões de BTC em maio de 2026 — mesmo com o preço atingindo seis dígitos. Para que a tendência de oferta se inverta e sinalize distribuição, os saldos precisariam subir novamente acima de 3,2 milhões de BTC. Isso está muito longe." Fifth paragraph: "The combination of falling exchange supply and a muted MVRV reading suggests holders aren't rushing to cash out. If they were, the Z-Score would likely be higher." Translation: "A combinação de oferta decrescente em exchanges e uma leitura moderada do MVRV sugere que os detentores não estão se apressando para vender. Se estivessem, o Z-Score provavelmente seria mais alto." Sixth paragraph: "BlackRock's IBIT dominates the spot Bitcoin ETF market, followed by Fidelity's FBTC and Grayscale's combined products. The data shows that ETF accumulation persisted even when the price stalled — a pattern that looks more like institutional allocation decisions than retail FOMO chasing." Translation: "O IBIT da BlackRock domina o mercado de ETFs de Bitcoin à vista, seguido pelo FBTC da Fidelity e pelos produtos combinados da Grayscale. Os dados mostram que a acumulação em ETFs persistiu mesmo quando o preço estagnou — um padrão que parece mais com decisões de alocação institucional do que com a corrida do FOMO do varejo." Seventh paragraph: "That institutional bid may be one reason the MVRV Z-Score hasn't spiked. Large, systematic buyers don't tend to create the same euphoric spikes as a wave of retail traders piling in at the top." Translation: "Essa demanda institucional pode ser uma razão pela qual o MVRV Z-Score não disparou. Grandes compradores sistemáticos não tendem a criar os mesmos picos eufóricos que uma onda de traders de varejo entrando no topo." Eighth paragraph: "For the Z-Score to hit 6 or higher, either new retail demand would have to flood in, or existing holders would need to start moving coins back to exchanges in volume. Neither is happening right now. The exchange supply has been grinding lower for years, and ETF flows remain steady rather than explosive." Translation: "Para que o Z-Score atinja 6 ou mais, seria necessário que nova demanda de varejo inundasse, ou que os detentores existentes começassem a mover moedas de volta para exchanges em volume. Nenhuma das duas coisas está acontecendo agora. A oferta em exchanges vem caindo gradualmente há anos, e os fluxos de ETFs permanecem estáveis