MVRV Z-Score i Bitcoin-it, një metrikë që historikisht ka sinjalizuar kryet e tregut kur ngjitet në nivele ekstreme, po fluturon aktualisht afër 1 — shumë më poshtë kryeve të 12 në 2013, 11 në 2017 dhe 7 në 2021. Leximi, më 14 Maj 2026, tregon se tregu nuk është në fazën e euforisë tipike të kryeve të mëparshme të cikleve. Në këtë kohë, bilancet e bursave vazhdojnë të rënë, dhe ETF-të spot të Bitcoin-it mbajnë rreth 1.3 milion BTC, ose rreth 6.5% të furnizimit të qarkullimit.
Historia e MVRV Z-Score
Z-Score-ja arriti kulmin rreth 3.5 gjatë rritjes pas ndarjes së shtresës që dërgoi bitcoin-in në $126,000 në tetor 2025. Kjo është shumë më poshtë leximeve 12, 11 dhe 7 nga kryet më parë. Për të konfirmuar një krye të ciklit klasik, metrika duhet të ngjitej mbi 3.5 dhe të mbajë një lëvizje drejt 6 — një nivel që historikisht ka ndjekur korrigjime të shumë muajsh. Tani është pak mbi 1.
Kjo nuk do të thotë se cikli është përfunduar. Do të thotë se euforia zakonshme nuk është këtu, ose se cikli po zhvillohet ndryshe këtë herë.
Furnizimi i Bursave Vazhdon të Shkrihet
Bitcoin-i mbajtur në burse ka rënë nga mbi 3.3 milion BTC në fillim të vitit 2022 në afërsi të 3 milion BTC në maj 2026 — edhe pse çmimi ka shkuar në gjashtë shifra. Për të ndryshuar trendin e furnizimit dhe të sinjalizojë shpërndarjen, bilancet do të duhej të rriteshin mbi 3.2 milion BTC. Kjo është shumë larg.
Kombinimi i furnizimit në rënie të bursave dhe leximit të heshtur të MVRV sugjeron se pronarët nuk po vrapojnë të shesin. Nëse po bënin këtë, Z-Score-ja do të ishte më e lartë.
Akumulimi i ETF-ve ndaj Kërkimit të Tregut të Detajit
IBIT-i i BlackRock dominon tregun e ETF-ve spot të Bitcoin-it, i ndjekur nga FBTC-i i Fidelity dhe produktet e bashkuara të Grayscale. Të dhënat tregojnë se akumulimi i ETF-ve vazhdoi edhe kur çmimi u ndalua — një model që duket më shumë si vendime institucionale të ndarjes së burimeve sesa kërkimi i FOMO të tregut të detajit.
Kjo ofertë institucionale mund të jetë një arsye pse MVRV Z-Score nuk ka rritur shpejt. Blerësit e mëdhenj sistematikë nuk krijojnë kërcime euforike të njëjta si një valë blerësve të tregut të detajit që hyjnë në krye.
Çfarë Do të Duhej të Ndryshonte
Për të arritur Z-Score-n në 6 ose më lart, ose do të duhej të hynte kërkesë e re nga tregu i detajit, ose pronarët ekzistues do të duheshin të fillonin të lëviznin monedhat prapa në burse në vëllime të mëdha. Asgjë prej kësaj nuk po ndodh tani. Furnizimi i bursave ka qenë duke zvogëluar vazhdimisht për vite të tëra, dhe rrjedhat e ETF-ve mbeten të stacionara në vend të shpërthyer.
Autorët e artikullit theksojnë se pragjet historike të ciklit mund të mos aplikohen më për shkak të ndryshimeve strukturore si akumulimi institucional dhe rrjedhat e ETF-ve. Kjo është një pyetje e drejtë. Nëse rregullat e vjetra janë duke u shkatërruar, atëherë një Z-Score i heshtur nuk do të thotë se kryqi është shumë larg — mund të thotë se kryqi duket ndryshe sesa më parë. Askush nuk di në cilën version të ciklit jemi. Por të dhënat këtë javë thonë se tregu nuk po përzihet. Kjo është një fakt, jo një parashikim.
