Nate Geraci ประธาน NovaDius Wealth Management เปิดเผยว่า ETF พันธบัตรดึงดูดเงินลงทุนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ถึง 525 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ ขณะที่ State Street Investment Management นับเงินไหลเข้า ETF พันธบัตรจดทะเบียนในสหรัฐฯ ได้ 469 พันล้านดอลลาร์จนถึงเดือนกันยายน ซึ่งเป็นสถิติเช่นกัน การไหลเข้าสู่สินทรัพย์รายได้คงที่นี้เกิดขึ้นในจังหวะที่ S&P 500 ทำจุดสูงสุดตลอดกาลเมื่อวันที่ 6 ตุลาคม และในสัปดาห์เดียวกันนั้น ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002
พอร์ต 60/40 ถูกปรับโฉม
เป็นเวลาหลายปีที่พอร์ตคลาสสิก 60/40 ซึ่งประกอบด้วยหุ้น 60% และพันธบัตร 40% พึ่งพาพันธบัตรในการ cushion การปรับตัวลงของหุ้น แต่ด้วยผลตอบแทนที่อยู่ในระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ นักลงทุนกำลังทบทวนสมการนั้น Geraci กล่าวในรายการ "ETF Edge" ของ CNBC ว่า มีเงินไหลเข้าสู่ ETF สินทรัพย์รายได้คงที่มากกว่า 75 พันล้านดอลลาร์ในเดือนที่ผ่านมาเพียงเดือนเดียว ซึ่งเป็นตัวเลขรายเดือนที่สูงจนน่าตกใจ และบ่งชี้ว่าความอยากถือความเสี่ยงด้าน duration ยังไม่จางหาย แม้ราคาพันธบัตรอายุยาวจะได้รับผลกระทบก็ตาม
ETF พันธบัตรหลายตัวยังคงติดลบในปีนี้ โดยเฉพาะกลุ่มที่มี duration ยาว Duration วัดว่าความผันผวนของราคาพันธบัตรตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยมากน้อยเพียงใด ยิ่ง duration สูง กองทุนก็ยิ่งอ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวทุกจุดพื้นฐานของผลตอบแทน ดังนั้นแม้นักลงทุนจะแห่กันเข้าลงทุนในกองทุนพันธบัตร แต่ไม่ใช่ทุกกองทุนที่จะทำกำไร เงินไหลเข้าสถิติไม่ได้หมายความถึงผลตอบแทนสถิติเสมอไป
ETF ทางเลือกค่อยๆ ได้พื้นที่
แม้กองทุนพันธบัตรจะครองตัวเลขพาดหัวข่าว แต่มีการเปลี่ยนแปลงที่เงียบกว่ากำลังเกิดขึ้นใน ETF ทางเลือก State Street นับเงินไหลเข้าสู่ ETF ทางเลือกได้ 31 พันล้านดอลลาร์จนถึงเดือนกันยายน คิดเป็นเพียงเศษเสี้ยวของเงินที่ไหลเข้าพันธบัตร แต่ก็น่าสนใจเพราะผลิตภัณฑ์เหล่านี้ออกแบบมาให้มีพฤติกรรมแตกต่างจากหุ้นและพันธบัตร
ยกตัวอย่าง ETF managed futures ซึ่งซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สและสามารถ short พันธบัตร หรือ long ดอลลาร์และน้ำมันได้ Geraci มองว่าเป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงที่มีศักยภาพ เป็นวิธีกระจายความเสี่ยงเมื่อทั้งหุ้นและพันธบัตรผันผวน เขาไม่ได้อ้างอิงตัวเลขผลการดำเนินงานเฉพาะของ ETF managed futures ทำให้ยังเป็นคำถามว่าพวกมันทำได้ตามสัญญาในปีนี้จริงหรือไม่
ทำไมความเฟื่องฟูของพันธบัตรไม่ใช่แค่เรื่องความปลอดภัย
เป็นเรื่องง่ายที่จะตีความว่าการพุ่งขึ้นของ ETF พันธบัตรคือการหนีไปหาความปลอดภัย แต่จังหวะเวลาบอกเรื่องที่ซับซ้อนกว่า S&P 500 ทำสถิติเมื่อวันที่ 6 ตุลาคม ซึ่งไม่ใช่ช่วงเวลาแห่งความตื่นตระหนกของหุ้นเลย ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีก็แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 การผสมผสานนี้ ทั้งหุ้นที่ระดับสูงและผลตอบแทนที่ระดับสูง บ่งชี้ว่านักลงทุนไม่ได้หนีความเสี่ยง autant que การปรับสถานะ พวกเขากำลังล็อกผลตอบแทนที่ไม่เคยมีมาสองทศวรรษ แม้ต้องอดทนกับความเจ็บปวดด้านราคาบ้างระหว่างทาง
ตัวเลข 75 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนของ Geraci เน้นย้ำถึงความเร่งด่วน เงินกำลังเคลื่อนเข้าสู่ ETF สินทรัพย์รายได้คงที่ในจังหวะที่ไม่เคยมีมาก่อนในระยะหลัง ไม่ว่าจะเป็นการจัดสรรระยะยาวที่ชาญฉลาดหรือการเทรดที่แออัดเกินไป นั่นคือการถกเถียงที่จะคลี่คลายในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า
สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป
Andrew Beer ผู้ก่อตั้ง Dynamic Beta Investments ผู้เชี่ยวชาญด้าน managed futures มีกำหนดร่วมกับ Geraci ในช่วงติดตามผลของรายการ "ETF Edge" ของ CNBC บริษัทของ Beer มุ่งเน้นกลยุทธ์ทางเลือกประเภทที่ดึงดูดเงินไหลเข้า 31 พันล้านดอลลาร์นั้น มุมมองของเขาอาจให้ความกระจ่างว่ากองทุน ETF managed futures ทำได้ตามที่โฆษณาไว้ว่าเป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงหรือไม่ และเงินไหลเข้า ETF พันธบัตรที่เป็นสถิติจะดำเนินต่อไปหรือไม่หากผลตอบแทนยังคงไต่ขึ้น สำหรับตอนนี้ ตัวเลข speaks for itself: 525 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่ ETF พันธบัตรในปีนี้ และยังคงนับต่อไป
