Bhutan đã chuyển 100 bitcoin trị giá khoảng 8,1 triệu đô la ra khỏi ví nắm giữ vào thứ Ba, theo Arkham Intelligence, động thái mới nhất trong một đợt bán tháo ổn định đã làm cạn kiệt kho dự trữ tài sản kỹ thuật số khổng lồ một thời của quốc gia này. Công ty đầu tư nhà nước, Druk Holding and Investments, đã bán ra từ cuối năm 2024 và tốc độ đã tăng tốc trong năm nay: khoảng 230 triệu đô la Bitcoin đã được xả hàng kể từ tháng 1, trung bình khoảng 50 triệu đô la mỗi tháng.
Tốc độ bán tháo
Bhutan bắt đầu khai thác Bitcoin vào năm 2019, sử dụng thủy điện dư thừa từ các con sông băng. Ở đỉnh cao vào cuối năm 2024, dự trữ đạt gần 13.000 BTC. Sau đó là halving tháng 4 năm 2024, cắt giảm sản lượng khai thác đáng kể. Lần gửi on-chain trên 100.000 đô la vào ví liên quan đến Bhutan cuối cùng đã xảy ra hơn một năm trước, đặt ra câu hỏi liệu hoạt động khai thác có còn tiếp diễn hay không.
Lịch sử bán hàng cho thấy một mô hình: 2.077 BTC trị giá 163 triệu đô la được chuyển vào cuối năm 2024; một đợt 100 triệu đô la vào tháng 9 năm 2025; hơn 120 triệu đô la vào tháng 3 năm 2026, bao gồm một lần chuyển 519,7 BTC trị giá 36,75 triệu đô la. Arkham Intelligence dự đoán Bhutan sẽ cạn kiệt dự trữ Bitcoin trước cuối tháng 9 năm 2026 nếu việc bán tiếp tục.
Markus Levin, đồng sáng lập XYO, cảnh báo rằng dự đoán này giả định một tốc độ ổn định — nhưng Bhutan trong lịch sử không hoạt động như vậy. “Họ là những người bán theo từng đợt không đều,” ông nói, chỉ ra kích thước lô và thời điểm bất thường.
Bitcoin đi về đâu
Các đồng coin thường được chuyển qua công ty giao dịch QCP Capital có trụ sở tại Singapore trước khi vào sàn giao dịch. Đó cũng là công ty đã xử lý các đợt trước đó. Nhà phân tích Lacie Zhang của Bitget Wallet mô tả hoạt động này là “một chiến lược chủ quyền tích cực nhằm kiếm lời từ lợi nhuận trong khi vẫn giữ một phần tiếp xúc dài hạn.” Vì Bitcoin được khai thác với chi phí điện gần như bằng 0, mọi giao dịch bán đều tạo ra lợi nhuận bất kể thời điểm giá.
Những gì còn lại
Số dư hiện tại ở mức khoảng 3.100 BTC, trị giá gần 252 triệu đô la. Nếu Bhutan bán phần còn lại ở mức giá gần đây, họ có thể thu về tổng lợi nhuận khoảng 767 triệu đô la từ toàn bộ hoạt động khai thác và bán hàng. Nhưng không phải tất cả số tiền đó đều ở lại kho bạc. Vua Jigme Khesar Namgyel Wangchuck đã cam kết lên tới 10.000 BTC — khi đó trị giá khoảng 1 tỷ đô la — cho Gelephu Mindfulness City, một khu hành chính đặc biệt ở miền nam Bhutan được chỉ định nắm giữ Bitcoin, Ethereum và BNB như dự trữ chiến lược. Cam kết đó được đưa ra vào tháng 12 năm 2025, khi giá còn cao hơn.
Câu hỏi bây giờ là liệu số Bitcoin còn lại sẽ được bán trước thời hạn tháng 9 hay được chuyển vào dự trữ của thành phố. Động thái on-chain tiếp theo sẽ cho biết.
