Martedì il Bhutan ha spostato 100 bitcoin del valore di circa 8,1 milioni di dollari dai suoi portafogli di detenzione, secondo Arkham Intelligence, l'ultimo di una costante svendita che ha prosciugato l'enorme scorta di asset digitali del paese. Il braccio di investimento statale, Druk Holding and Investments, vende dalla fine del 2024 e il ritmo è accelerato quest'anno: da gennaio sono stati venduti circa 230 milioni di dollari in Bitcoin, con una media di circa 50 milioni di dollari al mese.
Il ritmo della svendita
Il Bhutan ha iniziato a minare Bitcoin nel 2019, utilizzando l'energia idroelettrica in eccesso dei fiumi alimentati dai ghiacciai. Al suo apice, alla fine del 2024, la riserva ha raggiunto quasi 13.000 BTC. Poi è arrivato l'halving dell'aprile 2024, che ha ridotto significativamente la produzione di mining. L'ultimo deposito on-chain superiore a 100.000 dollari nei portafogli collegati al Bhutan risale a più di un anno fa, sollevando dubbi sulla continuità dell'attività di mining.
La cronologia delle vendite mostra un andamento: 2.077 BTC per un valore di 163 milioni di dollari spostati alla fine del 2024; una tranche da 100 milioni di dollari nel settembre 2025; oltre 120 milioni di dollari nel marzo 2026, inclusa una singola transazione di 519,7 BTC valutata 36,75 milioni di dollari. Arkham Intelligence prevede che il Bhutan esaurirà le sue riserve di Bitcoin entro la fine di settembre 2026 se le vendite continueranno a questo ritmo.
Markus Levin, co-fondatore di XYO, ha avvertito che la proiezione presuppone un ritmo costante, ma storicamente il Bhutan non ha operato in questo modo. «Hanno venduto in modo irregolare», ha affermato, sottolineando le dimensioni e la tempistica disomogenee dei lotti.
Dove finiscono i Bitcoin
Le monete vengono spesso instradate attraverso la società di trading QCP Capital con sede a Singapore prima di arrivare sugli exchange. È la stessa società che ha gestito le tranche precedenti. L'analista Lacie Zhang di Bitget Wallet ha descritto l'attività come «una strategia sovrana attiva volta a monetizzare i guadagni mantenendo al contempo una certa esposizione a lungo termine». Poiché i Bitcoin sono stati minati a un costo elettrico quasi nullo, ogni vendita genera un profitto indipendentemente dal momento del prezzo.
Cosa rimane
Le attuali partecipazioni ammontano a circa 3.100 BTC, per un valore vicino a 252 milioni di dollari. Se il Bhutan vendesse il resto ai prezzi attuali, potrebbe ottenere un profitto totale di circa 767 milioni di dollari dall'intera operazione di mining e vendita. Ma non tutto quel denaro rimane nel tesoro. Il re Jigme Khesar Namgyel Wangchuck ha promesso fino a 10.000 BTC — allora del valore di circa 1 miliardo di dollari — per la Gelephu Mindfulness City, una regione amministrativa speciale nel sud del Bhutan che è stata designata per detenere Bitcoin, Ethereum e BNB come riserve strategiche. Tale promessa è stata fatta nel dicembre 2025, quando i prezzi erano più alti.
La domanda ora è se i Bitcoin rimanenti verranno venduti entro la scadenza di settembre o dirottati verso le riserve della città. La prossima transazione on-chain lo dirà.
