يُسعّر المتداولون احتمالاً لا يتجاوز 16% لرفع الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقرر في 27-28 أكتوبر، وفقاً لأداة CME FedWatch. ويرى بن إيمونز، مؤسس FedWatch Advisors، أن هذا الاحتمال منخفض للغاية. ويتوقع أن يرفع البنك المركزي الفائدة مرة أو مرتين إضافيتين، رغم أن الأسواق استقرت إلى حد كبير على تثبيتها.
كان الفيدرالي قد رفع الفائدة إلى نطاق 3.75%-4.00% في سبتمبر 2026. ومنذ ذلك الحين، صدرت قراءة التضخم لشهر سبتمبر عند 3.7%، وكانت تكاليف الطاقة السبب الأكبر في ذلك.
لماذا يتوقع إيمونز رفعاً آخر للفائدة
يشير إيمونز إلى تحوّل في طريقة عمل هذا الفيدرالي. ويقول إن انتخابات التجديد النصفي ليست عاملاً بالنسبة لصنّاع السياسة، الذين يركزون على البيانات الآنية بدلاً من الأرقام المتأخرة.
أبلغ كيفن وارش، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، المديرةَ العامة لصندوق النقد الدولي أن الفيدرالي يريد مزيداً من البيانات الميدانية. ويفسّر إيمونز ذلك بأنه إشارة إلى أن البنك المركزي يتجاوز الأرقام الرئيسية وينظر إلى ما يحدث فعلاً في الاقتصاد.
وأشار أيضاً إلى التشديد العالمي المتزامن، والذي يقول إنه يزيد الضغط على الفيدرالي للتحرك بدلاً من الانتظار.
ويرى إيمونز أن احتمالات السوق البالغة 16% لشهر أكتوبر في غير موضعها. فرفع الفائدة في ديسمبر متوقع على نطاق واسع، لكنه يرى أن حجة التحرك في وقت أقرب أقوى مما يعترف به المتداولون.
مشكلة الطاقة
قادت الطاقة نصف الارتفاع البالغ 0.6% في أسعار المستهلك خلال سبتمبر. وتُظهر بيانات مكتب إحصاءات العمل أن البنزين وحده استحوذ على أكثر من نصف الزيادة الشهرية.
تميل أسعار الطاقة إلى الانخفاض عندما يقوى الدولار، ويقول إيمونز إن رفع الفائدة أحد السبل إلى ذلك. وهذا يمنح الفيدرالي سبباً للتشديد حتى لو بدت صورة التضخم الأوسع متباينة.
تراجع الذهب الأسبوع الماضي بعد أن تجاوزت تقارير أسعار المستهلك والمنتجين والواردات جميع التوقعات، وهي إشارة إلى أن الأسواق تتكيف بالفعل مع فكرة أسعار أكثر ثباتاً.
أسهم الرقائق ومزيج "الركود التضخمي"
سجلت أسهم الرقائق سلسلة خسائر استمرت ثمانية أيام مع تأثر القطاع بالشكوك حول الذكاء الاصطناعي ومخاوف الفائدة. ولا يصف إيمونز الوضع بأنه ركود تضخمي — فالبطالة لا ترتفع. لكنه يقول إن أسهم السحابة الجديدة (neocloud) قد تشير إلى تباطؤ، وهو مزيج يسميه "الركود التضخمي" (stallflation).
دعمت مراكز البيانات وظائف قطاع الخدمات في الأشهر الأخيرة، بحسب إيمونز. وإذا تغيّر ذلك بينما تواصل الطاقة دفع التضخم، فسيتبع ذلك شكل من أشكال الركود التضخمي.
وقد تزيد نتائج انتخابات التجديد النصفي في 3 نوفمبر تعقيد الصورة. فكونغرس ديمقراطي قد يغيّر بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الذي دعم أجزاء من سوق العمل، ما يمنح الفيدرالي متغيراً آخر يجب أخذه في الحسبان.
ما يجب مراقبته قبل 27 أكتوبر
الاجتماع المقبل للفيدرالي في 27-28 أكتوبر، وستُختبر احتمالات السوق البالغة 16% ببيانات الفترة الفاصلة حتى ذلك الحين. ويتوقع إيمونز رفعاً أو رفعين إضافيين. أما المتداولون، فيراهنون حالياً على عدم حدوث أي منهما.
