Laut CME FedWatch preisen Händler nur eine 16-prozentige Chance auf eine Zinserhöhung bei der Sitzung der Federal Reserve am 27.-28. Oktober ein. Ben Emons, Gründer von FedWatch Advisors, hält das für viel zu niedrig. Er erwartet, dass die Zentralbank noch ein- oder zweimal erhöht, obwohl sich die Märkte weitgehend auf eine Pause festgelegt haben.
Die Fed hob die Zinsen im September 2026 auf 3,75%-4,00% an. Seitdem lag die Inflationsrate für September bei 3,7%, wobei die Energiekosten den größten Anteil daran hatten.
Warum Emons eine weitere Erhöhung erwartet
Emons verweist auf eine Verschiebung in der Arbeitsweise dieser Fed. Er sagt, die Zwischenwahlen seien für die politischen Entscheidungsträger kein Faktor, da sie sich auf Echtzeitdaten statt auf nachlaufende Zahlen konzentrieren.
Fed-Vorsitzender Kevin Warsh sagte dem geschäftsführenden Direktor des IWF, die Fed wolle mehr Daten aus der Praxis. Emons interpretiert dies als Signal, dass die Zentralbank über die Schlagzeilen hinausschaut und darauf achtet, was tatsächlich in der Wirtschaft passiert.
Er wies auch auf eine synchronisierte globale Straffung hin, die laut ihm den Druck auf die Fed erhöht zu handeln, anstatt zu warten.
Die 16-prozentige Wahrscheinlichkeit des Marktes für Oktober erscheint Emons fehl am Platz. Eine Erhöhung im Dezember wird weithin erwartet, aber er argumentiert, dass die Gründe für ein früheres Handeln stärker sind, als Händler anerkennen.
Das Energieproblem
Energie trug die Hälfte des Anstiegs der Verbraucherpreise um 0,6% im September bei. Daten des Bureau of Labor Statistics zeigen, dass allein Benzin für mehr als die Hälfte des monatlichen Anstiegs verantwortlich war.
Die Energiepreise tendieren dazu zu fallen, wenn der Dollar stärker wird, und Emons sagt, höhere Zinsen seien ein Weg dorthin. Das gibt der Fed einen Grund zu straffen, selbst wenn das breitere Inflationsbild gemischt aussieht.
Gold fiel letzte Woche, nachdem Berichte zu Verbraucher-, Erzeuger- und Importpreisen alle die Prognosen übertrafen, ein Zeichen dafür, dass sich die Märkte bereits auf die Vorstellung festerer Preise einstellen.
Chip-Aktien und der „Stallflation“-Mix
Chip-Aktien verzeichneten eine achtlägige Verlustserie, da KI-Zweifel und Zinsängste die Branche belasteten. Emons nennt die Situation nicht Stagflation – die Arbeitslosigkeit steigt nicht. Aber er sagt, Neocloud-Aktien könnten auf eine Verlangsamung hindeuten, eine Kombination, die er „Stallflation“ nennt.
Rechenzentren haben in den letzten Monaten laut Emons Arbeitsplätze im Dienstleistungssektor gestützt. Wenn sich das ändert, während Energie weiterhin die Inflation treibt, folgt eine Form von Stagflation.
Die Ergebnisse der Zwischenwahlen am 3. November könnten das Bild weiter verkomplizieren. Ein demokratischer Kongress könnte den Ausbau der KI-Infrastruktur verändern, der Teile des Arbeitsmarktes gestützt hat, und der Fed eine weitere Variable zur Abwägung geben.
Was vor dem 27. Oktober zu beobachten ist
Die nächste Sitzung der Fed ist am 27.-28. Oktober, und die 16-prozentige Wahrscheinlichkeit des Marktes wird durch den Datenfluss bis dahin auf die Probe gestellt. Emons erwartet ein oder zwei weitere Erhöhungen. Händler setzen vorerst auf keine.
