Handelaren prijzen slechts een kans van 16% op een renteverhoging tijdens de vergadering van de Federal Reserve op 27-28 oktober, volgens CME FedWatch. Ben Emons, oprichter van FedWatch Advisors, vindt dat veel te laag. Hij verwacht dat de centrale bank nog één of twee keer de rente verhoogt, ook al hebben de markten zich grotendeels neergelegd bij een pas op de plaats.
De Fed verhoogde de rente in september 2026 naar 3,75%-4,00%. Sindsdien kwam het inflatiecijfer van september uit op 3,7%, waarbij energiekosten de grootste schade aanrichtten.
Waarom Emons nog een renteverhoging ziet aankomen
Emons wijst op een verschuiving in de manier waarop deze Fed opereert. Hij zegt dat de tussentijdse verkiezingen geen factor zijn voor beleidsmakers, die zich richten op realtime data in plaats van achterblijvende cijfers.
Fed-voorzitter Kevin Warsh vertelde de managing director van het IMF dat de Fed meer data uit de praktijk wil. Emons leest dat als een signaal dat de centrale bank voorbij de headline-cijfers kijkt en naar wat er daadwerkelijk in de economie gebeurt.
Hij wees ook op een gesynchroniseerde wereldwijde verkrapping, die volgens hem de druk op de Fed opvoert om te handelen in plaats van af te wachten.
De kans van 16% die de markt voor oktober prijst, lijkt Emons misplaatst. Een renteverhoging in december wordt breed verwacht, maar hij betoogt dat de argumenten voor eerder ingrijpen sterker zijn dan handelaren erkennen.
Het energieprobleem
Energie was verantwoordelijk voor de helft van de stijging van de consumentenprijzen met 0,6% in september. Gegevens van het Bureau of Labor Statistics tonen aan dat alleen al benzine meer dan de helft van de maandelijkse stijging voor zijn rekening nam.
Energieprijzen dalen doorgaans wanneer de dollar sterker wordt, en Emons zegt dat hogere rentes een manier zijn om dat te bereiken. Dat geeft de Fed een reden om te verkrappen, zelfs als het bredere inflatiebeeld gemengd lijkt.
Goud daalde vorige week nadat de rapporten over consumenten-, producenten- en importprijzen allemaal boven de verwachtingen uitkwamen, een teken dat de markten zich al aanpassen aan het idee van stevigere prijzen.
Chipaandelen en de 'stallflatie'-mix
Chipaandelen noteerden een verliezende reeks van acht dagen doordat twijfels over AI en rentevrees de sector drukten. Emons noemt de situatie geen stagflatie — de werkloosheid stijgt niet. Maar hij zegt dat neocloud-aandelen mogelijk een vertraging signaleren, een combinatie die hij 'stallflatie' noemt.
Datacenters hebben de afgelopen maanden banen in de dienstensector ondersteund, volgens Emons. Als dat verandert terwijl energie de inflatie blijft aanjagen, volgt een of andere vorm van stagflatie.
De uitslag van de tussentijdse verkiezingen van 3 november zou het beeld verder kunnen compliceren. Een Democratisch Congres zou de uitbouw van AI-infrastructuur kunnen veranderen die delen van de arbeidsmarkt overeind heeft gehouden, wat de Fed een extra variabele geeft om af te wegen.
Wat te volgen voor 27 oktober
De volgende vergadering van de Fed is op 27-28 oktober, en de kans van 16% die de markt prijst, zal worden getest door de datastroom tussen nu en dan. Emons verwacht nog één of twee renteverhogingen. Handelaren zetten voorlopig op geen van beide.
