Podle CME FedWatch oceňují obchodníci pouze 16% pravděpodobnost zvýšení sazeb na zasedání Federálního rezervního systému 27.–28. října. Ben Emons, zakladatel FedWatch Advisors, si myslí, že je to příliš nízké. Očekává, že centrální banka zvýší sazby ještě jednou nebo dvakrát, přestože se trhy z velké části přiklonily k jejich ponechání beze změny.
Fed v září 2026 zvýšil sazby na 3,75–4,00 %. Od té doby zářijová inflace dosáhla 3,7 % a většinu škod způsobily náklady na energie.
Proč Emons očekává další zvýšení
Emons poukazuje na posun v tom, jak tento Fed funguje. Tvrdí, že pro tvůrce politik nehrají roli volby v polovině volebního období, protože se soustředí na data v reálném čase, nikoli na zpožděné ukazatele.
Předseda Fedu Kevin Warsh řekl výkonnému řediteli MMF, že Fed chce více dat přímo z terénu. Emons to čte jako signál, že centrální banka hledí za hlavní čísla a směrem k tomu, co se skutečně děje v ekonomice.
Upozornil také na synchronizované globální zpřísňování, které podle něj zvyšuje tlak na Fed, aby jednal, místo aby čekal.
Tržní 16% šance na říjen se Emonsovi zdají nepatřičné. Prosincové zvýšení je široce očekáváno, ale on argumentuje, že důvody pro dřívější pohyb jsou silnější, než obchodníci připouštějí.
Problém s energiemi
Energie stály za polovinou zářijového růstu spotřebitelských cen o 0,6 %. Údaje Úřadu pro statistiku práce ukazují, že samotný benzín tvořil více než polovinu měsíčního nárůstu.
Ceny energií mají tendenci klesat, když dolar posiluje, a Emons říká, že vyšší sazby jsou jednou z cest, jak toho dosáhnout. To dává Fedu důvod ke zpřísnění, i když širší obraz inflace vypadá smíšeně.
Zlato minulý týden kleslo poté, co zprávy o spotřebitelských, výrobních a dovozních cenách všechny překonaly očekávání, což je známka toho, že se trhy již přizpůsobují představě pevnějších cen.
Čipové akcie a směs „stallflace“
Čipové akcie zaznamenaly osmidenní sérii ztrát, protože pochybnosti o AI a obavy ze sazeb zatížily sektor. Emons tuto situaci nenazývá stagflací – nezaměstnanost neroste. Ale říká, že akcie neokloudů mohou signalizovat zpomalení, což je kombinace, kterou nazývá „stallflace“.
Podle Emonse v posledních měsících podporovala pracovní místa v sektoru služeb datová centra. Pokud se to změní, zatímco energie bude nadále pohánět inflaci, následuje určitá forma stagflace.
Výsledky voleb v polovině volebního období 3. listopadu by mohly situaci dále zkomplikovat. Demokratický Kongres by mohl změnit budování AI infrastruktury, které podpíralo části trhu práce, a dát Fedu další proměnnou k zvážení.
Na co se dívat před 27. říjnem
Další zasedání Fedu se koná 27.–28. října a 16% šance trhu budou testovány daty, která přijdou do té doby. Emons očekává jedno nebo dvě další zvýšení. Obchodníci zatím vsázejí na to, že nebude ani jedno.
