Les traders n'évaluent qu'à 16 % la probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de la Réserve fédérale des 27 et 28 octobre, selon CME FedWatch. Ben Emons, fondateur de FedWatch Advisors, estime que c'est bien trop bas. Il s'attend à ce que la banque centrale relève ses taux une ou deux fois de plus, même si les marchés se sont largement ralliés à l'idée d'un statu quo.
La Fed a relevé ses taux à 3,75 %-4,00 % en septembre 2026. Depuis, l'inflation de septembre s'est établie à 3,7 %, les coûts de l'énergie étant principalement en cause.
Pourquoi Emons anticipe une nouvelle hausse
Emons souligne un changement dans le mode de fonctionnement de cette Fed. Il affirme que les élections de mi-mandat ne sont pas un facteur pour les décideurs, qui se concentrent sur les données en temps réel plutôt que sur les chiffres retardés.
Le président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré à la directrice générale du FMI que la Fed souhaitait davantage de données de terrain. Emons y voit le signal que la banque centrale regarde au-delà des chiffres globaux et s'intéresse à ce qui se passe réellement dans l'économie.
Il a également mis en avant un resserrement mondial synchronisé, qui selon lui accroît la pression sur la Fed pour qu'elle agisse plutôt que d'attendre.
Les 16 % de probabilités du marché pour octobre semblent mal calibrés à Emons. Une hausse en décembre est largement attendue, mais il soutient que les arguments en faveur d'un mouvement plus précoce sont plus solides que ne le reconnaissent les traders.
Le problème de l'énergie
L'énergie a représenté la moitié de la hausse de 0,6 % des prix à la consommation en septembre. Les données du Bureau of Labor Statistics montrent que l'essence seule a compté pour plus de la moitié de l'augmentation mensuelle.
Les prix de l'énergie ont tendance à baisser lorsque le dollar se renforce, et Emons affirme que des taux plus élevés sont un moyen d'y parvenir. Cela donne à la Fed une raison de resserrer même si le tableau global de l'inflation semble mitigé.
L'or a reculé la semaine dernière après que les rapports sur les prix à la consommation, à la production et à l'importation ont tous dépassé les prévisions, signe que les marchés s'ajustent déjà à l'idée de prix plus fermes.
Les actions de semi-conducteurs et le mélange de « stagflation »
Les actions de semi-conducteurs ont enregistré une série de huit séances de baisse, les doutes sur l'IA et les craintes sur les taux pesant sur le secteur. Emons ne qualifie pas la situation de stagflation — le chômage n'augmente pas. Mais il affirme que les actions des néoclouds pourraient signaler un ralentissement, une combinaison qu'il appelle « stallflation ».
Les centres de données ont soutenu l'emploi dans le secteur des services ces derniers mois, selon Emons. Si cela change alors que l'énergie continue d'alimenter l'inflation, une forme de stagflation s'ensuit.
Les résultats des élections de mi-mandat du 3 novembre pourraient compliquer davantage le tableau. Un Congrès démocrate pourrait modifier le déploiement des infrastructures d'IA qui a soutenu certaines parties du marché du travail, donnant à la Fed une variable supplémentaire à prendre en compte.
Ce qu'il faut surveiller avant le 27 octobre
La prochaine réunion de la Fed se tiendra les 27 et 28 octobre, et les 16 % de probabilités du marché seront mis à l'épreuve par les données publiées d'ici là. Emons s'attend à une ou deux hausses supplémentaires. Les traders, pour l'instant, ne parient sur aucune des deux.
