Secondo CME FedWatch, i trader attribuiscono solo una probabilità del 16% a un aumento dei tassi nella riunione della Federal Reserve del 27-28 ottobre. Ben Emons, fondatore di FedWatch Advisors, ritiene che sia una stima troppo bassa. Si aspetta che la banca centrale aumenti i tassi ancora una o due volte, anche se i mercati hanno ampiamente scontato una pausa.
La Fed ha portato i tassi al 3,75%-4,00% a settembre 2026. Da allora, il dato sull'inflazione di settembre è risultato pari al 3,7%, e i costi energetici hanno contribuito in larga parte.
Perché Emons prevede un altro rialzo
Emons sottolinea un cambiamento nel modo in cui opera questa Fed. Afferma che le elezioni di midterm non sono un fattore per i responsabili politici, che si concentrano sui dati in tempo reale piuttosto che sulle cifre ritardate.
Il presidente della Fed Kevin Warsh ha detto al direttore operativo del FMI che la Fed vuole più dati sul campo. Emons interpreta ciò come un segnale che la banca centrale guarda oltre i numeri principali e verso ciò che sta realmente accadendo nell'economia.
Ha inoltre segnalato un irrigidimento globale sincronizzato, che secondo lui aumenta la pressione sulla Fed affinché agisca anziché attendere.
Le probabilità del 16% del mercato per ottobre sembrano fuori luogo a Emons. Un rialzo a dicembre è ampiamente atteso, ma egli sostiene che le ragioni per muoversi prima siano più forti di quanto i trader riconoscano.
Il problema energetico
L'energia ha determinato metà dell'aumento dei prezzi al consumo dello 0,6% di settembre. I dati del Bureau of Labor Statistics mostrano che la sola benzina ha rappresentato più della metà dell'incremento mensile.
I prezzi dell'energia tendono a scendere quando il dollaro si rafforza, e Emons afferma che tassi più alti sono uno dei modi per ottenere questo risultato. Ciò dà alla Fed una ragione per stringere anche se il quadro generale dell'inflazione appare misto.
L'oro è sceso la scorsa settimana dopo che i rapporti sui prezzi al consumo, alla produzione e all'importazione hanno tutti superato le previsioni, segno che i mercati si stanno già adattando all'idea di prezzi più fermi.
Titoli dei chip e la miscela di 'stallflation'
I titoli dei chip hanno registrato una serie di otto giorni consecutivi di perdite, poiché i dubbi sull'IA e i timori sui tassi hanno pesato sul settore. Emons non definisce la situazione stagflazione — la disoccupazione non è in aumento. Ma afferma che i titoli delle neocloud potrebbero segnalare un rallentamento, una combinazione che definisce "stallflation".
Secondo Emons, i data center hanno sostenuto i posti di lavoro nel settore dei servizi negli ultimi mesi. Se ciò cambiasse mentre l'energia continua a guidare l'inflazione, ne conseguirebbe una qualche forma di stagflazione.
I risultati delle elezioni di midterm del 3 novembre potrebbero complicare ulteriormente il quadro. Un Congresso democratico potrebbe alterare l'espansione delle infrastrutture per l'IA che ha sostenuto parti del mercato del lavoro, dando alla Fed un'altra variabile da valutare.
Cosa osservare prima del 27 ottobre
La prossima riunione della Fed è prevista per il 27-28 ottobre, e le probabilità del 16% del mercato saranno messe alla prova dal flusso di dati da qui ad allora. Emons prevede uno o due rialzi in più. I trader, per ora, non scommettono su nessuno dei due.
