Los operadores otorgan solo un 16% de probabilidad a una subida de tipos en la reunión de la Reserva Federal del 27-28 de octubre, según CME FedWatch. Ben Emons, fundador de FedWatch Advisors, considera que esa cifra es demasiado baja. Espera que el banco central suba los tipos una o dos veces más, aunque los mercados ya han descontado en gran medida una pausa.
La Fed elevó los tipos al 3,75%-4,00% en septiembre de 2026. Desde entonces, la lectura de inflación de septiembre se situó en el 3,7%, y los costes energéticos fueron los principales responsables.
Por qué Emons prevé otra subida
Emons señala un cambio en la forma de operar de esta Fed. Afirma que las elecciones de mitad de mandato no son un factor para los responsables políticos, que se centran en datos en tiempo real en lugar de cifras retardadas.
El presidente de la Fed, Kevin Warsh, dijo a la directora gerente del FMI que la Fed quiere más datos sobre el terreno. Emons interpreta esto como una señal de que el banco central está mirando más allá de las cifras principales y hacia lo que realmente está ocurriendo en la economía.
También señaló un endurecimiento global sincronizado, que, según él, añade presión sobre la Fed para actuar en lugar de esperar.
Las probabilidades del 16% del mercado para octubre le parecen fuera de lugar a Emons. Se espera ampliamente una subida en diciembre, pero argumenta que el caso para moverse antes es más fuerte de lo que reconocen los operadores.
El problema energético
La energía impulsó la mitad del aumento del 0,6% del índice de precios al consumidor de septiembre. Los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales muestran que la gasolina por sí sola representó más de la mitad del aumento mensual.
Los precios de la energía tienden a caer cuando el dólar se fortalece, y Emons dice que unos tipos más altos son una forma de lograrlo. Eso le da a la Fed una razón para endurecer la política incluso si el panorama general de la inflación parece mixto.
El oro cayó la semana pasada después de que los informes de precios al consumidor, al productor y de importación superaran las previsiones, una señal de que los mercados ya se están ajustando a la idea de precios más firmes.
Acciones de chips y la mezcla de 'estanflación'
Las acciones de chips registraron una racha de ocho días de pérdidas mientras las dudas sobre la IA y los temores sobre los tipos pesaban sobre el sector. Emons no califica la situación de estanflación —el desempleo no está aumentando—. Pero dice que las acciones de neocloud pueden estar señalando una desaceleración, una combinación que llama "estanflación" (stallflation).
Los centros de datos han apoyado el empleo en el sector servicios en los últimos meses, según Emons. Si eso cambia mientras la energía sigue impulsando la inflación, se produce alguna forma de estanflación.
Los resultados de las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre podrían complicar aún más el panorama. Un Congreso demócrata podría alterar la expansión de la infraestructura de IA que ha sostenido partes del mercado laboral, dando a la Fed otra variable que sopesar.
Qué observar antes del 27 de octubre
La próxima reunión de la Fed es el 27-28 de octubre, y las probabilidades del 16% del mercado se pondrán a prueba con el flujo de datos entre ahora y entonces. Emons espera una o dos subidas más. Los operadores, por ahora, no apuestan por ninguna.
