انخفضت الفائدة المفتوحة لعقود بيتكوين الآجلة بنحو 1.4 مليار دولار بين 4 و5 أكتوبر، متراجعة من 38 مليار دولار إلى 36.6 مليار دولار، وفقًا لتقرير "نبض السوق" من جلاسنود بتاريخ 5 أكتوبر. يمثل هذا الانخفاض تقلصًا ملحوظًا في المراكز ذات الرفع المالي، ومع ذلك قفزت مدفوعات التمويل للجانب الشرائي من 926,400 دولار إلى 1.5 مليون دولار خلال نفس الفترة — مما يعني أن المتداولين يدفعون أكثر للاحتفاظ بمراكز شرائية دائمة حتى مع تقلص إجمالي العقود المفتوحة.
الرفع المالي يتراجع لكنه لا يختفي
لا تزال الفائدة المفتوحة قريبة من الحد الأعلى للنطاق الإحصائي لجلاسنود. هذا هو التفصيل المهم. انخفاض بقيمة 1.4 مليار دولار يبدو وكأنه تصفية، لكنه في السياق أقرب إلى تقليم. لا يزال التعرض المتبقي مرتفعًا، مما يبقي السوق عرضة لتحركات حادة إذا انقلبت المعنويات.
في الوقت نفسه، تحول مؤشر دلتا الحجم التراكمي الفوري من سالب 102.8 مليون دولار إلى موجب 33.2 مليون دولار. بعبارة واضحة، بدأ المشترون تنفيذ صفقات أكثر من البائعين. عادةً ما يدعم هذا التحول نحو الشراء من قبل المتلقين الأسعار، لكنه يحدث جنبًا إلى جنب مع سجل عقود آجلة لا يزال مزدحمًا.
رأس المال الساخن ونسبة العرض قصير الأجل
ارتفعت حصة رأس المال الساخن لدى جلاسنود — وهو مقياس يتتبع رأس المال النشط مؤخرًا خلال نافذة ثلاثة أشهر — من 18.9% إلى 19.5%. هذه زيادة طفيفة، لكنها تشير إلى حصة أكبر من العملات تتحرك. كما ارتفعت نسبة العرض لحاملي الأجل القصير إلى حاملي الأجل الطويل، من 13.7% إلى 14.2%.
اقرأ هذه النسبة حرفيًا: مقابل كل 100 وحدة من العرض طويل الأجل، هناك الآن 14.2 وحدة من العرض قصير الأجل. تميل العملات الأحدث إلى تغيير الأيدي بسهولة أكبر أثناء التقلبات، لذا غالبًا ما تشير النسبة المرتفعة إلى سوق أكثر تفاعلًا مع تحركات الأسعار.
مدفوعات التمويل تحكي قصة مختلفة
ارتفاع مدفوعات التمويل رغم انخفاض الفائدة المفتوحة هو مزيج غريب. يشير إلى أن المتداولين المتبقين أكثر التزامًا بمراكزهم الشرائية، أو أن البائعين على المكشوف يتراجعون. في كلتا الحالتين، ارتفعت تكلفة الاحتفاظ بمركز شرائي دائم. زيادة 573,600 دولار في تمويل الجانب الشرائي ليست ضخمة بالقيمة المطلقة، لكنها مثيرة للاهتمام من حيث الاتجاه عندما تتقلص الفائدة المفتوحة.
من الجدير تذكر منهجية جلاسنود لهذه المقاييس. تقوم الشركة بتقييم العملات بالسعر عند آخر تحرك لها، وتقسم كل فئة عمرية على إجمالي القيمة السوقية المحققة، وتجمع العناوين في كيانات مع تصنيف سلس لعمر الحيازة حول نقطة منتصف عند 155 يومًا. يتم استبعاد أرصدة المنصات. هذه ليست أعدادًا خام — بل أوزان اقتصادية.
ما الذي قد يغير الصورة
تشير جلاسنود إلى أن الشراء الفوري المستدام من شأنه أن يخفف المخاوف بشأن الهشاشة. إذا استمر مؤشر دلتا الحجم التراكمي الفوري الإيجابي واستمر المشترون في التدخل، يصبح التعرض المرتفع للعقود الآجلة أقل تهديدًا. لكن تجدد البيع من قبل المتلقين — خاصة إذا بدأت ربحية الحائزين في التدهور — سيجعل الوضع الحالي يبدو أكثر خطورة بكثير.
في الوقت الحالي، يبرد السوق الرفع المالي دون تقليص كامل للرفع، ويدفع المتداولون أكثر للبقاء في مراكز شرائية. ستحسم الجلسات القليلة القادمة من التدفقات الفورية ما إذا كان ذلك ثقة أم رضا زائد عن الحد.
