Podle zprávy Glassnode Market Pulse z 5. října klesl otevřený zájem o bitcoinové futures mezi 4. a 5. říjnem přibližně o 1,4 miliardy dolarů, z 38 miliard na 36,6 miliardy dolarů. Tento pokles představuje výrazné zmenšení pákových pozic, avšak platby financování na dlouhé straně ve stejném období vyskočily z 926 400 na 1,5 milionu dolarů – to znamená, že obchodníci platí více za držení býčího perpetualního kontraktu, i když se celkový objem otevřených kontraktů zmenšuje.
Páka ustupuje, ale ne úplně
Otevřený zájem se stále nachází blízko horní hranice statistického rozmezí Glassnode. To je ten podstatný detail. Pokles o 1,4 miliardy dolarů zní jako vyčištění, ale v kontextu jde spíše o omezení. Zbývající expozice je zvýšená, což udržuje trh zranitelný vůči prudkým pohybům, pokud se sentiment obrátí.
Mezitím se kumulativní delta spotového objemu obrátila z negativních 102,8 milionu dolarů na pozitivních 33,2 milionu dolarů. Jednoduše řečeno, kupující začali iniciovat více obchodů než prodávající. Tento posun k nákupům na straně taker by za normálních okolností podpořil ceny, ale děje se tak spolu s stále přeplněnou futures knihou.
Horký kapitál a poměr krátkodobé nabídky
Glassnode Hot Capital Share – metrika sledující nedávno aktivní kapitál za tříměsíční období – vzrostla z 18,9 % na 19,5 %. Jde o mírný nárůst, ale ukazuje na větší podíl mincí v oběhu. Poměr nabídky krátkodobých a dlouhodobých držitelů se také zvýšil, z 13,7 % na 14,2 %.
Čtěte tento poměr doslova: na každých 100 jednotek dlouhodobé nabídky nyní připadá 14,2 jednotek krátkodobé nabídky. Mladší mince mají tendenci snadněji měnit majitele během volatility, takže rostoucí poměr často signalizuje trh, který je reaktivnější na cenové výkyvy.
Platby financování vyprávějí jiný příběh
Rostoucí platby financování i přes klesající otevřený zájem je zvláštní kombinace. Naznačuje to, že obchodníci, kteří zůstali, jsou více oddáni svým dlouhým pozicím, nebo že prodejci na krátko ustupují. Ať tak či onak, náklady na držení býčího perpetualu vzrostly. Nárůst o 573 600 dolarů na straně dlouhých financování není v absolutních číslech obrovský, ale směrově je zajímavý, když otevřený zájem klesá.
Metodika Glassnode pro tyto metriky stojí za zapamatování. Společnost oceňuje mince cenou v době jejich posledního pohybu, dělí každé věkové pásmo celkovou realizovanou kapitalizací a seskupuje adresy do entit s vyhlazenou klasifikací doby držení kolem 155denního středu. Zůstatky na burzách jsou vyloučeny. Nejde o surové počty – jde o ekonomické váhy.
Co by změnilo obrázek
Glassnode poznamenává, že trvalé spotové nákupy by zmírnily obavy o křehkost. Pokud pozitivní spotový CVD vydrží a kupující budou dál přicházet, zvýšená futures expozice se stane menší hrozbou. Ale obnovený prodej na straně taker – zvláště pokud se začne zhoršovat ziskovost držitelů – by učinil současné nastavení mnohem nejistějším.
Prozatím trh ochlazuje páku, aniž by se plně zbavoval dluhu, a obchodníci platí, aby zůstali dlouho. O tom, zda jde o důvěru nebo samolibost, rozhodnou příští seance spotových toků.
