سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة يوم 28 مايو تدفقاتها الخارجة الصافية لليوم التاسع على التوالي، حيث خرج 228.88 مليون دولار من مجموعة الصناديق البالغ عددها 13 صندوقًا. قاد هذا النزيف الأخير صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock، والذي فقد وحده 177.94 مليون دولار. وتخلص صندوق GBTC التابع لـ Grayscale من 26.19 مليون دولار، بينما تخلى صندوق FBTC التابع لـ Fidelity عن 19.16 مليون دولار. وقد سحبت هذه السلسلة، التي بدأت منذ 14 مايو، أكثر من 2 مليار دولار من هذه المنتجات.
الأرقام وراء السلسلة
امتدت التدفقات الخارجة ليوم الأربعاء لتشكل أطول فترة سحب مستمرة لمجموعة صناديق بيتكوين الفورية الأمريكية. منذ بداية السلسلة، تم استرداد أكثر من 2 مليار دولار من صافي الأصول. ومع ذلك، لا تزال الصناديق تحتفظ بصافي أصول بقيمة 94.25 مليار دولار – أي ما يقرب من 6.39% من إجمالي القيمة السوقية لبيتكوين. ويبلغ صافي التدفقات الداخلة التراكمية منذ إطلاق الصناديق 55.79 مليار دولار، مما يعني أن عمليات الاسترداد الأخيرة قلصت ولكنها لم تمحُ التراكم المؤسسي الذي تراكم على مدار العام السابق.
كانت بيتكوين نفسها تتداول عند 73,504 دولار وقت النشر، بانخفاض 5.39% على مدار السبعة أيام الماضية، وبنحو 42% أقل من مستواها القياسي في أكتوبر 2025 البالغ أكثر من 126,000 دولار.
لماذا يتراجع المستثمرون
يشير المشاركون في السوق إلى تحول متشدد في الاحتياطي الفيدرالي والتوترات المستمرة بين الولايات المتحدة وإيران باعتبارهما المحركين الرئيسيين لمزاج النفور من المخاطرة. رفعت Goldman Sachs مؤخرًا توقعاتها لخفض سعر الفائدة القادم من الاحتياطي الفيدرالي إلى ديسمبر 2026، وقد أدت أسعار النفط المرتفعة إلى رفع التضخم الأساسي مرة أخرى فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين الذين تدفقوا إلى صناديق بيتكوين الفورية خلال سوق الثيران لعام 2025، فإن هذه الخلفية الاقتصادية الكلية تجعل الأصول الحساسة لأسعار الفائدة مثل بيتكوين أقل جاذبية على المدى القريب.
لا تزال المسافة طويلة قبل الانهيار
من السهل المبالغة في تقدير الضرر. التدفقات الخارجة التي تزيد عن 2 مليار دولار على مدار تسعة أيام حقيقية، لكن الصناديق لا تزال تشرف على 94 مليار دولار. يشير رقم التدفق الداخل التراكمي إلى أنه حتى بعد هذه السلسلة، استقبلت الصناديق أكثر من 55 مليار دولار صافي منذ إطلاقها. هذه علامة على أن الجزء الأكبر من الأموال المؤسسية لم يفر – إنه إما يبقى في مكانه أو يخرج تدريجياً بكميات صغيرة. لكن التوقيت ليس رائعًا: سعر بيتكوين يتراجع جنبًا إلى جنب مع التدفقات الخارجة، مما يعزز عمليات البيع.
ما التالي لهذه السلسلة
الاجتماع القادم للاحتياطي الفيدرالي سيكون في يونيو، وستراقب الأسواق أي تحول في اللغة المتعلقة بأسعار الفائدة. وإلى أن يشير البنك المركزي إلى استعداده لخفض أسعار الفائدة أو تخفيف التوترات بين الولايات المتحدة وإيران، فقد يستمر موقف النفور من المخاطرة. لا أحد يتوقع تدافعًا من هذه الصناديق – فالتدفقات الداخلة التراكمية البالغة 55 مليار دولار تظهر كثافة كبيرة من رأس المال الملتزم لذلك – ولكن السلسلة قد تمتد بسهولة إلى خانات مزدوجة إذا لم تتحسن الظروف الاقتصادية الكلية. في الوقت الحالي، يبلغ عدد التدفقات الخارجة تسعة أيام وهي مستمرة في الزيادة.
