Bublinový detektor ekonoma Steva Hankeho signalizuje, že americký akciový trh vstoupil do bublinového území. Rozdíl výnosů dluhopisů a akcií, sekundární indikátor, toto varování potvrzuje. Data za alarmem jsou strhující: americké akcie přidaly přibližně 10 bilionů dolarů na tržní hodnotě za pouhých 39 dní, přičemž Nasdaq vzrostl o 27 % od 30. března na 29 000 bodů a S&P 500 o 17 % na 7 400 bodů.
Rozdíl výnosů dluhopisů a akcií potvrzuje signál
Hankeho bublinový detektor se opírá o kombinaci metrik. Rozdíl výnosů dluhopisů a akcií – rozdíl mezi výnosy dlouhodobých státních dluhopisů a výnosy z akciových zisků – se zúžil na úrovně historicky spojené s nadhodnocením. Ačkoli Hanke veřejně neuvedl přesnou hranici, dvojité potvrzení z primárního detektoru i spreadu dodává varování na váze. Naposledy se tato kombinace spustila před krachem dot-com v roce 2000.
Technologické megakapitalizace pohánějí rally
Pět technologických akcií s obří tržní kapitalizací – Alphabet, Nvidia, Amazon, Broadcom a Apple – se podílelo zhruba na polovině 12% růstu indexu S&P 500 od 1. dubna. Alphabet vedl s 38% nárůstem, zatímco ostatní zaznamenaly zisky mezi 21 % a 33 %. Tato koncentrace zkreslila hlavní index. Ve stejném období vzrostl rovnoměrně vážený index S&P 500, který dává každé společnosti stejný podíl, pouze o 6 %. Tento rozdíl naznačuje, že rally je úzká a tažená jen několika tituly, což je vzorec, který často předchází prudším korekcím.
Rekordní objem opcí a přílivy retailových investorů
Obchodníci se vrhli na kupní opce nebývalým tempem. Nominální objem kupních opcí na S&P 500 dosáhl rekordních 2,6 bilionu dolarů, což představuje 58 % všech obchodovaných opcí – nejvyšší podíl v historii. Tato úroveň spekulativní aktivity obvykle doprovází pozdně cyklickou euforii. Retailoví investoři mezitím v týdnu končícím 6. května nalili 1,1 miliardy dolarů do akcií technologického hardwaru, což představuje druhý největší týdenní příliv v historii a pátý po sobě jdoucí týden čistých nákupů. Kombinace vysoké aktivity v kupních opcích a retailového honění technologických akcií připomíná vzorce pozorované na předchozích vrcholech trhu.
Koncentrace vyvolává otázky
Úzká základna rally činí širší trh zranitelným. Pokud se technologické megakapitalizace zastaví nebo obrátí, může S&P 500 čelit nepřiměřenému úderu. Skromný 6% růst rovnoměrně váženého indexu naznačuje, že většina akcií se na euforii nepodílí. Hankeho detektor nepředpovídá načasování, ale historická spolehlivost jeho nástroje přitahuje pozornost investorů, kteří si pamatují následky bubliny z roku 2000. Dalším klíčovým údajem bude, zda se rozdíl výnosů dluhopisů a akcií opět rozšíří – krok, který by signalizoval, že se bublina začíná vyfukovat.
