Nationalekonomen Steve Hankes bubblodetektor signalerar att den amerikanska aktiemarknaden har gått in i bubbleterritorium. Spreaden mellan obligations- och aktieavkastning, en sekundär indikator, bekräftar varningen. Uppgifterna bakom larmet är tydliga: amerikanska aktier har ökat med cirka 10 biljoner dollar i marknadsvärde på bara 39 dagar, medan Nasdaq har stigit 27% sedan den 30 mars till 29 000 och S&P 500 har ökat 17% till 7 400.
Spreaden mellan obligations- och aktieavkastning bekräftar signalen
Hankes bubblodetektor bygger på en kombination av mätvärden. Spreaden mellan obligations- och aktieavkastning — skillnaden mellan långfristiga statsobligationsräntor och aktieavkastning — har minskat till nivåer som historiskt förknippats med övervärdering. Även om Hanke inte offentligt har specificerat den exakta tröskeln, ger den dubbla bekräftelsen från både den primära detektorn och spreaden extra tyngd åt varningen. Senast denna kombination utlöstes var före IT-bubblans krasch år 2000.
Storbolagens teknikaktier driver uppgången
Fem jättestora teknikbolag — Alphabet, Nvidia, Amazon, Broadcom och Apple — har stått för ungefär hälften av S&P 500:s 12-procentiga uppgång sedan den 1 april. Alphabet ledde gruppen med en ökning på 38%, medan de övriga noterade vinster på mellan 21% och 33%. Denna koncentration har snedvridit det övergripande indexet. Under samma period steg det likaviktade S&P 500, där varje bolag har samma vikt, med endast 6%. Gapet tyder på att uppgången är smal och drivs av ett fåtal aktier, ett mönster som ofta föregår skarpare korrigeringar.
Rekordhög optionsvolym och inflöden från privatinvesterare
Handlare har köpt köpoptioner i en aldrig tidigare skådad takt. Den nominella volymen för köpoptioner på S&P 500 nådde rekordnivån 2,6 biljoner dollar, vilket motsvarar 58% av alla handlade optioner — den högsta andelen någonsin. Denna spekulativa aktivitet åtföljer vanligtvis högkonjunkturens slutfas. Samtidigt strömmade privatinvesterare in 1,1 miljarder dollar i teknikhårdvaruaktier under veckan som slutade den 6 maj, vilket markerar den näst största veckovisa inflödet någonsin och den femte raka veckan med nettoköp. Kombinationen av stor köpoptionsaktivitet och privatinvesterare som jagar teknikaktier påminner om mönster som setts vid tidigare marknadstoppar.
Koncentration väcker frågor
Uppgångens smala bas gör den bredare marknaden sårbar. Om storbolagens teknikaktier stannar av eller vänder nedåt kan S&P 500 drabbas oproportionerligt hårt. Det likaviktade indexets blygsamma uppgång på 6% tyder på att de flesta aktier inte deltar i euforin. Hankes detektor förutsäger inte tidpunkten, men verktygets historiska träffsäkerhet har väckt uppmärksamhet hos investerare som minns följderna av IT-bubblan år 2000. Nästa viktiga datapunkt blir om spreaden mellan obligations- och aktieavkastning vidgas igen — en rörelse som skulle signalera att bubblan börjar tömmas.
