Citigroup har reduceret sit tremåneders prismål for guld til 4.000 dollars per ounce fra 4.300 dollars, en bevægelse der kommer, mens handlende og kommercielle hedgeaktører strømmer ind i bearish-positioner på futures- og perpetuals-markederne.
Optioner og futures viser bearish tendens
GLD-ETF'ens put-call-volumenforhold nåede 1,13, hvilket betyder, at der blev handlet flere put-kontrakter – væddemål på et prisfald – end calls. Det er et bearish signal fra optionshandlere. Samtidig viser CFTC's seneste Commitments of Traders-rapport, dateret 2. juni, at kommercielle hedgeaktører havde en netto short-position på 260.196 kontrakter i guldfutures. Denne gruppe tager typisk den modsatte side af spekulative strømme, men deres short-position er stor nok til at antyde en seriøs hedging-efterspørgsel på de nuværende niveauer.
Smart money var allerede short
Før Citi reviderede sin prognose, havde smart money- og hval-handlere – generelt de større og mere informerede aktører – opbygget en samlet netto short-position på 18,8 millioner dollars i guld-perpetualer. Deres timing ser god ud. De største short-positioner, der blev indgået mellem 4.560 og 4.880 dollars per ounce, er nu profitable, ifølge børsdata. Perpetualernes finansieringsrente lå på positive 5,47% årligt, hvilket betyder, at handlende med lange positioner betaler dem, der er short. Det er endnu et tegn på, at shorts har kontrol.
Statsrente lægger pres på
Rentekurven er stejlere, med den 30-årige statsobligationsrente tæt på 5% og den 10-årige på 4,55%. Stigende renter har en tendens til at tynge guld, fordi metallet ikke giver noget afkast i sig selv. Den opadgående hældning antyder, at investorer kræver større kompensation for langsigtede inflations- eller vækstrisici, hvilket mindsker tiltrækningen af et ikke-renteafkastende aktiv.
Langsigtet bullish syn forbliver
På trods af den kortsigtede målreduktion siger flere store banker, at de stadig er bullish på guld over en længere horisont. Citigroups eget træk var en tremåneders justering, ikke en ændring af deres langsigtede udsigt. Denne opsplitning – kortsigtet forsigtighed kontra langsigtet optimisme – får guldhandlere til at holde øje med den næste katalysator. Det store spørgsmål nu er, om de bearish væddemål vil blive rullet tilbage, eller om metallet vil finde støtte på lavere niveauer, før sommerhandelens stilhed sætter ind.
