Citigroup har sänkt sin tremånadersprognos för guldpriset till 4 000 dollar per uns från 4 300 dollar, ett drag som kommer samtidigt som handlare och kommersiella hedgare ökar sina baisseartade positioner på termins- och perpetualmarknaderna.
Optioner och terminer visar baisstendens
Put-call volymförhållandet för GLD ETF nådde 1,13, vilket innebär att fler putkontrakt – satsningar på prisnedgång – bytte ägare än callkontrakt. Det är en baisseartad signal från optionshandlare. Samtidigt visar den senaste CFTC Commitments of Traders-rapporten, daterad 2 juni, att kommersiella hedgare hade en netto kort position på 260 196 kontrakt i guldfutures. Den gruppen tar vanligtvis den motsatta sidan av spekulativa flöden, men deras korta position är tillräckligt stor för att indikera ett seriöst hedgningsbehov vid nuvarande nivåer.
Smart money var redan kort
Innan Citi reviderade sin prognos hade smart money och valhandlare – i allmänhet de större och mer informerade aktörerna – byggt upp en sammanlagd netto kort position på 18,8 miljoner dollar i guldperpetualer. Deras timing ser bra ut. De största korta positionerna som togs mellan 4 560 och 4 880 dollar per uns är nu lönsamma, enligt börsdata. Finansieringsräntan för perpetualer låg på 5,47 % årlig positiv, vilket innebär att handlare som innehar långa positioner betalar de som är korta. Det är ytterligare ett tecken på att de korta positionerna har kontroll.
Statsräntor ökar trycket
Avkastningskurvan för statsobligationer har brantats, med 30-åriga obligationsräntor nära 5 % och 10-åriga på 4,55 %. Stigande räntor tenderar att tynga guld eftersom metallen inte ger någon egen avkastning. Den uppåtgående lutningen tyder på att investerare kräver högre kompensation för långsiktig inflation eller tillväxtrisker, vilket minskar attraktionen hos en räntebärande tillgång.
Långsiktigt positiv syn kvarstår
Trots den kortsiktiga sänkningen av prognosen säger flera storbanker att de fortfarande är positiva till guld på längre sikt. Citigroups eget drag var en tremånadersjustering, inte en förändring av deras långsiktiga utsikter. Denna uppdelning – kortsiktig försiktighet kontra långsiktig optimism – gör att guldhandlare håller utkik efter nästa katalysator. Den stora frågan nu är om de baisseartade satsningarna kommer att avvecklas eller om metallen kommer att finna stöd på lägre nivåer innan sommarens handelsdvala sätter in.
