VanEck, kapitalforvalteren bag en række børsnoterede produkter, har noteret sin tokeniserede fond på Euler DeFi-protokollen. Flytningen placerer et reguleret finansielt produkt på en decentraliseret udlånsplatform, hvilket marker endnu et skridt i udviskningen af grænsen mellem traditionel finans og onchain-markeder.
En reguleret fond på en tilladelsesfri platform
Fonden, som VanEck har tokeniseret på Ethereum, er nu tilgængelig på Euler — en protokol, der lader brugere låne og udlåne aktiver uden en mellemmand. For Euler betyder det at være vært for en VanEck-fond, at der tilføjes et virkeligt, reguleret aktiv til en DeFi-pulje, der normalt handler med kryptovalutaer. For VanEck er det en mulighed for at teste, om institutionelle investorer vil holde deres produkter i smartkontrakter frem for gennem en mægler.
DeFi-protokoller har tilpasset sig til at være vært for denne type regulerede aktiver. Eulers integration følger lignende tiltag fra andre udlånsplatforme, der ønsker at tiltrække kapital fra traditionel finans. Tanken er ligetil: Hvis en pensionskasse eller et familieforetagende kan indsætte en tokeniseret pengemarkedsfond på Euler og opnå afkast, behøver de ikke en bankkonto for at gøre det.
Hvorfor tokenisering er vigtig for DeFi
Tokenisering — udstedelse af en digital repræsentation af et virkeligt aktiv på en blockchain — er mekanismen, der gør dette muligt. VanEcks fondstoken repræsenterer en andel i den underliggende portefølje, som selv består af kortfristede amerikanske statspapirer. På Euler kan dette token bruges som sikkerhed for at låne andre aktiver, eller blot holdes for at opnå renter.
Kapitalforvaltningsbranchen har haft øje på tokenisering i årevis. Brancheprognoser siger, at tokenisering vil bringe billioner af dollars onchain — ikke kun fonde, men også fast ejendom, obligationer og endda private equity. VanEck-noteringen på Euler giver disse prognoser et konkret eksempel at pege på.
Hvad dette betyder for markedet
For nu er fonden lille i forhold til VanEcks samlede aktivmasse. Men noteringen signalerer, at DeFi-protokoller er villige til at rumme reguleret finansiering, og at udstedere er villige til at eksperimentere med tilladelsesfri infrastruktur. Det store ubesvarede spørgsmål er, hvordan regulatorer vil behandle disse krydsninger — en tokeniseret pengemarkedsfond i en DeFi-udlånspulje passer ikke pænt ind i reglerne for hverken værdipapirer eller krypto.
VanEck har ikke oplyst, om de har flere tokeniserede fonde på vej. Eulers team har offentligt udtalt, at de forventer, at flere traditionelle udstedere vil følge efter. De næste måneder vil vise, om brugere faktisk placerer kapital i fonden — eller venter på at se, om regulatoren først griber ind.
