상장지수상품(ETP)을 제공하는 자산운용사 VanEck가 자사의 토큰화 펀드를 Euler DeFi 프로토콜에 상장했습니다. 이번 조치는 규제를 받는 금융 상품을 탈중앙화 대출 플랫폼에 배치함으로써 전통 금융과 온체인 시장 간의 경계가 더욱 흐려지고 있음을 보여줍니다.
허가 없는 플랫폼 위의 규제 펀드
이 펀드는 VanEck가 이더리움에 토큰화한 것으로, 현재 중개자 없이 사용자가 자산을 대출 및 차입할 수 있는 프로토콜인 Euler에서 이용 가능합니다. Euler 입장에서는 VanEck 펀드를 호스팅함으로써 주로 암호화폐로 거래되는 DeFi 풀에 실제 자산이 담긴 규제 상품을 추가하는 셈입니다. VanEck 입장에서는 기관 투자자들이 중개인이 아닌 스마트 계약을 통해 자사 상품을 보유할 의향이 있는지 테스트할 기회입니다.
DeFi 프로토콜은 이러한 규제 자산을 수용하도록 적응해 왔습니다. Euler의 통합은 전통 금융에서 자본을 유치하려는 다른 대출 플랫폼들의 움직임과 유사합니다. 기본 아이디어는 간단합니다. 연기금이나 패밀리 오피스가 토큰화된 머니마켓 펀드를 Euler에 예치하고 수익을 얻을 수 있다면, 굳이 은행 계좌가 필요하지 않다는 것입니다.
DeFi에 토큰화가 중요한 이유
토큰화는 블록체인에 실물 자산의 디지털 표현을 발행하는 메커니즘으로, 이를 가능하게 합니다. VanEck의 펀드 토큰은 기초 포트폴리오(단기 미국 국채 보유)의 지분을 나타냅니다. Euler에서 이 토큰은 다른 자산을 빌리기 위한 담보로 사용하거나, 단순히 보유하여 이자를 받는 용도로 활용할 수 있습니다.
자산운용 업계는 수년간 토큰화를 주목해 왔습니다. 업계 전망에 따르면 토큰화는 펀드뿐만 아니라 부동산, 채권, 사모 펀드까지 수조 달러 규모의 자산을 온체인으로 가져올 것입니다. VanEck의 Euler 상장은 그러한 전망에 구체적인 사례를 제공합니다.
시장에 미치는 의미
현재 이 펀드는 VanEck 전체 자산 기반에 비해 규모가 작습니다. 하지만 이번 상장은 DeFi 프로토콜이 규제 금융을 수용할 의사가 있으며, 발행사들이 허가 없는 레일(permissionless rails)을 실험할 의향이 있음을 시사합니다. 해결되지 않은 큰 과제는 규제 당국이 이러한 교차점을 어떻게 처리할지입니다. DeFi 대출 풀에 있는 토큰화된 머니마켓 펀드는 증권이나 암호화폐 규정에 완벽하게 부합하지 않습니다.
VanEck는 추가 토큰화 펀드 계획에 대해 언급하지 않았습니다. Euler 팀은 더 많은 전통 발행사가 뒤따를 것이라고 공개적으로 밝혔습니다. 앞으로 몇 달간 사용자들이 실제로 이 펀드에 자본을 투입할지, 아니면 규제 당국의 개입을 먼저 지켜볼지가 드러날 것입니다.
