Kiinassa syntyi vähintään 176 miljardin dollarin edestä kryptotoimintaa 12 kuukauden aikana kesäkuuhun 2026 mennessä, Chainalysisin tuoreen arvion mukaan. Hämmästyttävää ei ole koko, vaan rakenne: 59,1 % tästä toiminnasta siirtyi kotimaisten vertaisverkkomaksujen (P2P) kautta pörssien ja muiden keskitettyjen alustojen sijaan – osuus on 3,5-kertainen edelliseen kauteen verrattuna.
Tämä poikkeaa jyrkästi useimmista suurista kryptomarkkinoista, joilla pörssit ovat edelleen ensisijainen sisään- ja ulostulokanava. Kiinan kryptotalous pyörii yhä enemmän suorien käyttäjien välisten siirtojen varassa, ja stablecoinit tekevät suurimman osan työstä.
Stablecoinien volyymit räjähtivät pienestä lähtötasosta
Kotimainen stablecoin-maksutoiminta Kiinassa alkoi kiihtyä noin maaliskuussa 2025 ja kasvoi 13 peräkkäistä kuukausittaista jaksoa. Uusi kuukausittainen stablecoin-toiminta nousi noin 240 miljoonasta dollarista maaliskuussa 2025 lähes 5 miljardiin dollariin noin vuotta myöhemmin.
Kasvu jakautui transaktiokokoihin, jotka vastaavat yksityishenkilöitä ja pienempiä yrityksiä, ei pelkästään suuria institutionaalisia siirtoja. Alle 100 dollarin volyymit nousivat 996 % muutoksen alkaessa. Siirrot 100–1 000 dollarin välillä kasvoivat 1 057 %, ja 1 000–10 000 dollarin välinen toiminta nousi 1 321 %.
Miksi P2P-osuus on merkityksellinen
Chainalysis esitti työhypoteesin muutokselle. Maaliskuussa 2025 Kiina laajensi sosiaalisen luoton järjestelmänsä osia talouteen ja verkkotoimintaan. Yrityksen mukaan on mahdollista, että tiiviimpi integraatio kannustaa joitakin käyttäjiä toimimaan perinteisten maksukanavien ulkopuolella.
Chainalysis oli varovainen ja kutsui tätä hypoteesiksi eikä todisteeksi syy-seuraussuhteesta. Lohkoketjudata ei voi osoittaa, miksi yksilö valitsi yhden maksutavan toisen sijaan, ja yritys sanoi tämän eksplisiittisesti. Ajoitus on linjassa stablecoinien kiihtymisen kanssa, mutta se ei ole todiste.
Dollarit, jotka pysyvät liikkeessä
Kiertonopeusluvut kertovat tarinan paremmin kuin raaka volyymi. Itse säilytettyjen stablecoin-omistusten vuotuinen kiertonopeus Kiinassa oli 33,2-kertainen, yli kolminkertainen maailmanlaajuiseen vertailuarvoon 9,3 verrattuna. Japani oli 9,9-kertainen, Hongkong 6,1, Etelä-Korea 5,1 ja Taiwan 3,5.
Kiinaan liitetyt lompakot pitivät keskimäärin noin 3,1 miljardin dollarin edestä stablecoineja kauden aikana mutta siirsivät 104,1 miljardia dollaria 18,1 miljoonassa transaktiossa. Korkea kiertonopeus tarkoittaa, että sama token-varanto palautui toistuvasti kiertoon sen sijaan, että se olisi maannut käyttämättömänä. Tämä on yhdenmukaista sen kanssa, että stablecoin toimii käyttöpääomana tai selvitysvarana – dollareita, jotka ansaitsevat pitää puolensa sen sijaan, että keräisivät pölyä.
Itse säilytetyt dollaritokenit voivat kiertää hajautettujen verkkojen ja yksityisten siirtojen kautta. Tämä luo mahdollisen haasteen Pekingille, kun stablecoineja on yhä helpompi siirtää ilman kotimaisia rahoitusvälittäjiä.
Liiketoimintaongelma liikkeeseenlaskijoille
Stablecoin-liikkeeseenlaskijoille ja kryptopalvelujen tarjoajille Kiina edustaa suurta potentiaalista kysyntälähdettä, jota on edelleen vaikea palvella suoraan sääntelyrajoitusten vuoksi. Kasvu voi jatkua offshore-alustojen, OTC-verkostojen ja itse säilytyksen kautta perinteisten kuluttajille suunnattujen kryptoyritysten sijaan. Tämä on hankala asetelma: kysyntä on todellista, volyymi mitattavissa, eikä tavallinen jakelumalli sovellu.
Chainalysis sanoo, että sen sosiaalisen luoton selitys on todistamaton, joten seuraava testi on, jatkaako P2P-osuus kasvuaan nyt, kun stablecoin-toiminta on jo jatkunut 13 peräkkäistä kuukautta. Jos jatkaa, Kiinan kryptotalous näyttää entistä vähemmän muiden kaltaiselta.
